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資本更勝一籌、比美國銀行營運狀況還穩健 72小時後大型銀行宣告破產

如果只依靠數據與邏輯解讀經濟,你會一路困惑個一百年。 示意圖/ingimage
如果只依靠數據與邏輯解讀經濟,你會一路困惑個一百年。 示意圖/ingimage

每一個投資價格、每一個市值不過是今天的數字乘上明天的故事。這些數字容易衡量、容易追蹤、容易建構。隨著每個人都能以低廉的成本取得資訊,要算出一個數字也愈來愈容易。

但是,故事往往是人們的希望、夢想、恐懼、不安與派系關係的奇特投影。隨著社群媒體把情感訴求最強烈的觀點放大,故事也愈形奇特。這股作用的力量有多強大,以下是幾個例子:

二○○八年九月十日,雷曼兄弟(Lehman Brothers)的營運狀況良好。第一類資本比率(衡量銀行承受損失能力的指標)為11.7%,優於前一季,優於高盛,也優於美國銀行。和銀行業幾乎空前穩健的二○○七年時相比,這時雷曼兄弟擁有的資本更勝一籌。七十二小時之後,雷曼宣告破產。

本文出自《一如既往:不變的人性法則與致富心態》
本文出自《一如既往:不變的人性法則與致富心態》
在這三天當中,唯一起變化的是投資人對公司的信心。昨天他們還對這間公司信心滿滿,購買它發行的債券;今天他們的信心就煙消雲散,資金也是。信心是唯一的重點。但是,信心難以量化、難以建構模型、難以預測,而且無法套用傳統評價模型做計算。

遊戲驛站(GameStop)的狀況正好相反。這間公司在二○二○年眼看就要倒閉,然後它在Reddit上掀起一股文化狂熱,股價隨之飆升,公司募得大量資金,二○二一年時市值甚至一度達到一一○億美元。

還是一樣:最重要的變數是人們告訴自己的故事。而這是唯一一件你無法衡量、也無法用先見之明來預測的事。這就是為什麼結果無法計算。每當發生這樣的事情,你就會看到人們對世界如此偏離基本原理感到震驚與憤怒。不過,世界一直以來都是這樣運作。

一九二○年代讓人目眩神迷;一九三○年代是一片純粹的恐慌;一九四○年代的世界則瀕臨終結;從榮景到蕭條的劇碼在一九五○年代、一九六○年代與一九七○年代一再重演;一九八○與一九九○是瘋狂年代;二○○○年代就像電視的實境秀。如果只依靠數據與邏輯解讀經濟,你會一路困惑個一百年。

經濟學家佩爾.比倫德(Per Bylund)曾經指出:「經濟價值是個簡單的觀念:只要是有人想要的東西都有價值,無論原因是什麼(如果有的話)。」不是效用,無關獲利,純粹就是有沒有人想要,出於任何原因都可以。經濟體中有很多事物都根源於情緒,有時候幾乎無法理解。

在我眼中顯而易見的是,無法測量、無法預測、無法用試算表建構模型的那一件事,在商業與投資領域是最強大的力量,如同軍事上最強大的武力。同樣的道理也適用在政治圈、職涯以及人際關係。很多事情都無法運算。

投資上經常看到的危險是,人們變得太像麥克納馬拉;他們如此執迷於數據,對自己的模型如此信心滿滿,無法容忍錯誤或意外。他們無法容忍事情變得瘋狂、愚蠢、無法解釋、還長期保持這種狀態。

他們老是在問「為什麼會發生這種事?」還期待得到理性的答案。更慘的是,他們總是錯把發生的事件當成自己應該要料到會發生的事件。

能夠長期持盈保泰的人都理解,現實世界是由一連串沒有盡頭的荒謬、迷惑、混亂關係,以及不完美的人類所組成。要理解這個世界,就必須承認一些事情。

(本文出自《一如既往:不變的人性法則與致富心態》作者:摩根.豪瑟 譯者:周宜芳)

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