中磊、智邦 押寶長天期

中磊（5388）、智邦（2345）等網通族群隨AI熱潮，帶動設備升級，加上歐系電信營運商庫存水位逐步回復健康，需求第4季復甦，美系則在明年初，有利供應鏈營運；權證券商建議，可利用中長天期、券商造市積極等條件的認購權證，參與相關個股走勢。

市場法人表示，AI熱潮帶動交換器規格升級加速，預估2023年400G交換器滲透率將由7%拉升至16%，800G時代也可望提前到來，各國積極推動網路基礎建設，歐美去中化成趨勢，同時，整體網通產業在下游庫存去化完畢後，拉貨力道隨各國網通基礎建設補助發酵而逐步轉強，且網通規格持續升級有助ASP提升，帶動網通廠商出貨量與ASP提升，營運規模持續擴大。

此外，根據供應鏈調查，歐系電信營運商庫存水位逐步回到健康水準，預計歐洲電信商需求於第4季，美系電信運營商歷經近一年庫存調整，預計復甦時間點將落於明年上半年，有利族群營運。

中磊方面，Broadband CPE上半年受客戶庫存調整影響，占比降低至61%，預期第3季營運狀況會接近前兩個季度，即營收恐維持相同水準約156億元左右，主因歐美電信營運商持續庫存調整，而Enterprise於北美也開始放緩，但歐洲市場逐漸回溫，又以第4季南亞市場動能強勁，預期Broadband CPE將顯著回溫，帶動相關產品應用占比提升至70%下，市場預估第3季營收季成長1%，第4季季成長將來到9%。

智邦第3季在季底有望見到些許新款網卡產品營收貢獻，預估營收213億元，季增5.9%，也因第2季高階網路交換器產品持續成長與網卡產品組合轉佳所致，毛利率預估上修至22.5%，稅後純益近22億元，季增2.5%，EPS約3.9元，獲利為近三季新高，營運穩定成長。