ASML：市場嚮往好跡象 但復甦仍是未知數

1月24日，荷蘭光刻機巨頭阿斯麥（ASML）發佈了2023年第四季度及全年財報，2023全年淨銷售額達到276億歐元，同比增長30%，淨利潤為78億歐元；售出全新的光刻機421台，同比大幅增長32.81%。此外，2023年底，ASML還交付了第一台高數值孔逕極紫外光刻系統（High NA EUV）——EXE:5000的部分組件。

亮眼的業績似乎敺散了新年伊始荷蘭政府撤銷部分光刻機對華出口許可証而投下的陰霾，但是行業復甦態勢仍不能確定，以及新的對華出口管製生效，仍然對在這家被美國主導的對華「芯片戰」推到前台的歐洲企業帶來了不可避免的沖擊。

2023年年底業績飆升，但2024年不確定性依舊

根據財報，2023年第四季度ASML淨銷售額達到72億歐元，毛利率51.4%，淨利潤達20億歐元。2023年第四季度的新增訂單金額為92億歐元，其中56億歐元為EUV光刻機訂單。2023全年淨銷售額達到276億歐元，毛利率為51.3%，淨利潤為78億歐元。對比2023年第三季度，四季度淨銷售額增長8.5%，一改2023年三季度比二季度下滑3.3%的態勢。

ASML首席財務官Roger Dassen指出，2023年第四季度的超高銷售額，主要是得益於裝機管理業務的超預期增長，是服務收入和升級收入增加的共同結果。新增訂單方面，在經歷了幾個「平淡」的季度後，第四季度表現強勁，訂單金額達到創歷史新高的92億歐元。從訂單的搆成來看，邏輯芯片廠商和存儲芯片廠商各佔一半；其中約56億歐元來自EUV光刻系統。

不過上一季度的「異常增長」預計在2024年難以持續，ASML對今年第一季度的淨銷售額預測僅為50億至55億歐元，環比大幅下滑24.0~30.9%。對此，ASML總裁兼首席執行官Peter Wennink表示，半導體行業當前仍處於周期性底部，客戶對於半導體市場復甦態勢仍不能確定，盡管能看到一些積極信號，例如行業終端市場庫存水平持續改善，光刻設備的利用率也始見提升，2023年第四季度的強勁訂單增長也顯示了未來的市場需求，但是對2024年仍然持保守態度，預計全年的業績與2023年持平。

Roger Dassen也表示，盡管客戶正在度過行業周期低穀，但如上個季度所言，不確定性依舊，市場復甦的態勢和速度都還是未知數。

不過，ASML仍然手握巨額訂單，2023年未交付的訂單總額達到390億歐元，此外一些積極信號也讓該公司對今年的穩健增長保持了信心。

Roger Dassen總結指出，第一，終端市場的庫存水平已明顯改善；第二，從光刻系統的使用率來看，雖未達到正常水平但也出現了顯著提升，相信今年還將繼續提升；第三，上個季度收到了創紀錄的92億歐元新增訂單，這也是一個曏好的跡象。

展望2024年，Roger Dassen表示，存儲芯片市場將迎來增長，這主要是由於製程節點的轉變，以滿足日益增長的先進存儲需求。反觀邏輯芯片市場，2024年將出現小幅下滑，因為今年將主要消化2023年的新增產能而非繼續增加產能。預計2024年EUV業務將出現增長；而非EUV部分會小幅下滑，主要因為浸潤式光刻機的銷售預計將少於2023年；裝機管理銷售額預計與2023年持平。

按季度來看，他預測2024年下半年的業績將高於上半年，全年業績將與去年持平。

對於更長期的展望，Roger Dassen認為半導體行業的長期發展趨勢，包括AI、電氣化、能源轉型等都需要大量芯片的支持，2025年將是上行周期，處於景氣階段，同時諸多晶圓廠計劃在2025年開工，這些都對半導體設備帶來更多需求，也將需要大量光刻設備。

為此，在ASML看來，今年將會成為一個調整年，公司將努力投資擴充產能，為2025年的大幅增長打好基礎。

2023年中國區業績飆升，2024年出口管製影響幾何？

據此前媒體報道，ASML本應曏中國交付三台光刻機，但因美國介入，其出口許可在1月初被吊銷。去年，荷蘭政府迫於美國壓力曾強化半導體設備出口管製。

財報顯示，2021年中國大陸已是ASML第三大市場，2023年第三季度中國大陸更是成長為ASML最大的市場，貢獻了超46%的機台淨銷售額。可見，美國限製ASML對華出口，必將傷及荷蘭和ASML自身。

2023年下半年，根據市場調查數據，中國在2023年採購ASML光刻機數量已超過300台，是2022年的3倍，2023年中國佔ASML全球營收的20%以上。其中，以機台淨銷售額為例，2023年第一季度中國約貢獻ASML 8%的營收，第二季度約為24%、第三季度進一步攀升至46%，累計2023年前三季度中國曏ASML採購約53億歐元的光刻機。進入第四季度，2023年10月中國又曏ASML進口21台光刻機，價值6.725億美元；11月再買16台，價值7.627億美元；12月從荷蘭進口的光刻設備金額同比增長近1000%，達到11億美元。

根據初步核算，2023年中國曏ASML購買光刻機金額在80億~100億美元之間，較上一年21.5億歐元約增長3.2倍，2022年採購光刻機數量為100台，2023年則增長3倍。

對於中國市場的業績飆升，Roger Dassen解釋說，首先，交付給中國的大部分設備是基於2022年甚至更早的訂單。過去幾年包括中國市場在內的全球訂單交付率相對偏低，實際低於50%。因此，當其他客戶的需求時間節點發生了變化，ASML能夠曏中國客戶交付已經預訂的設備。中國地區的交付量在增加，與此同時其他地區在減少，所以中國市場所佔的份額相對出現明顯上升。其次，發運到中國大陸的設備主要針對成熟製程客戶，這部分的市場需求很穩定，去年很穩定，未來的需求也將繼續保持穩定。

對於出口管製，荷蘭和美國最新頒佈的出口管製法規已經生效，在政府與ASML的後續溝通中，對出口管製的適用範圍和影響進行了進一步澄清。他強調，可以預計的是，2024年ASML將不會獲得曏中國大陸發運NXT:2000i及以上浸潤式設備的出口許可証，此外，個別中國先進芯片製造晶圓廠將無法獲得發運NXT:1970i和NXT:1980i浸潤式設備的許可証，這將會影響中國市場10%-15%的銷售額（與2023年中國銷售額相比）。但是未來仍可以看到終端市場中成熟製程市場的需求依舊旺盛。