投資家：中國經濟已經腐壞 期望與現實嚴重脫節

洛克菲勒國際集團董事長夏爾馬23日在英國金融時報發表文章指出，最近的數據顯示，外界對中國經濟的期望與現實嚴重脫節；他直言中國經濟已經腐壞，但別指望華爾街的分析師會告訴你這一切。

夏爾馬（Ruchir Sharma）曾任摩根士丹利投資管理公司（Morgan Stanley Investment Management）首席全球策略師和新興市場股票團隊的負責人，並曾任紐約時報、華爾街日報專欄評論員；2022年2月轉任洛克菲勒國際集團（Rockefeller International）董事長。

夏爾馬表示，就他的經驗看來，投資銀行對中國經濟的樂觀看法，與中國當地黯淡的現實間存在著前所未有的脫節。他們認為，中國解除防疫封控後，中國消費者將恢復瘋狂消費。

他指出，華爾街根據歷史經驗認為，若中國國內生產毛額（GDP）成長5%，企業營收就會增加8%。然而，中國企業今年第1季平均營收卻只成長1.5%。

夏爾馬說，今年第1季在中國28個行業中，多達20個行業的企業營收成長率低於GDP的成長率，其中包括汽車、家電等消費者喜愛的領域，這些行業又與GDP成長密切相關；而跟蹤中概股表現的摩根士丹利（MSCI）中國指數今年以來不漲反跌，從1月的高峰下跌了15%。

他表示，如果消費需求真如預期回升，中國的進口應會強勁。然而，中國4月份的進口值卻下降了8%；同時，中國當月的信貸成長也在放緩，僅上升人民幣7200億元（約新台幣3.15兆元），增幅只有預期的一半。

夏爾馬說，中國消費者的償債負擔過去10年增加1倍，達到可支配收入的30%。許多中國年輕人需要工作才能加入消費狂潮，但城市青年失業率4月份已高達20%，且仍在上升。

他直指，上述這些事實指向腐壞的根源。2008年以來，中國的經濟模式一直建立在政府的刺激和不斷上升的債務上，其中大部分資金湧入房地產市場，成為經濟成長的主要動力。但依賴刺激和債務的成長模式是難以持續的，如今更已後繼無力。

夏爾馬指出，過去10年的大部分刺激措施都來自中國地方政府，支撐了房地產市場。但他們正在迅速耗盡現金用來償債，抑制了對房地產市場和工業的投資。同時，疫情過後，中國工業界的成長放緩程度，高於與消費有關的領域。

他表示，儘管中國仍以5%作為今年經濟成長目標，但經濟成長的潛力來自人口和生產率的成長，而中國人口進入負成長，意味著進入勞動市場的人力減少，且沉重的債務正在減緩人均生產。這使得中國今年經濟成長的潛力，已經降到上述目標的一半。

夏爾馬提到，長期以來，中國政府一直被懷疑篡改GDP數據以實現其經濟目標。而華爾街對中國經濟的歡呼聲現在似乎達到了高潮，但這卻會讓投資人蒙受損失。過去4個月，相關言論就導致投資者在中國損失了數千億美元。

他最後說，人們希望美國的經濟低迷，將被中國重新開放的熱潮所抵消，但這可能永遠不會到來。因此，現在 是在情況變得更糟前揭露這個假象的時候了。