展望2024年 債市順風順水仍要精選
富蘭克林證券投顧表示,雖然債市長多格局確立,然而美國十年期公債殖利率自10月19日高點以來已驟降110個基本點並跌破4%(截至12月21日),未來若因經濟數字或通膨轉強,殖利率仍可能回彈造成市場震盪。考量經濟衰退風險不高,建議可側重於以中天期債券為多的複合債資產,精選各債市利基、分散配置並降低震盪風險。
富蘭克林證券投顧指出,展望2024年,債券市場可望有三大利多推動, 一是景氣面,美國2024年經濟成長率和通膨率預期走緩,但不至於陷入衰退。統計歷史自1980年以來至2022年,期間若是美國經濟成長率與通膨率齊降年度,美國高評級複合債平均上漲11.3%,優於其他各種情境4.4%~6.2%表現。
二是政策面,債市最值得期待的利多莫過於聯準會轉向降息,以美國高評級複合債指數為例,統計自1995年~2018年聯準會四次停止升息日後進場一年、三年之平均的累積報酬率各為11.4%和26.9%。三是評價面,2023年美國高評級複合債的到期殖利率屢次突破5%,不僅創下16年新高,更為20多年來首見高於S&P500的盈餘殖利率,顯示債市相對股市的未來投資機會更加明朗。
然而富蘭克林證券投顧提醒,投資人也要留意三大變數,包括一、市場過度樂觀預期聯準會降息時程,若未來修正預期時,公債殖利率回彈對愈長天期債券之衝擊愈大;二、美國政府發債供給增加,導致長天期公債殖利率不易大幅回降;三、體質脆弱的企業不耐高資金成本而導致債信風險上升。惠譽信評12月4日預期非投資級債2024年的違約率恐由今年的3%~3.5%上升至5%~5.5%,要到2025年才有機會改善。
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