法說前夕 大立光評等跳升

大立光（3008）將在本周四（13日）舉行法說會，滙豐、里昂等外資機構提前按讚，將投資評等跳升至「買進」，更大幅調高目標價；摩根大通（小摩）也給予「優於大盤」評等。

滙豐證券亞洲科技研究部門主管李宜家在最新報告中指出，由於iPhone庫存已恢復健康水平，加上618電商銷售檔期iPhone需求強勁、年增5%，均為下半年即將到來的iPhone 15系列新機鋪平道路，有助大立光下半年出貨與營運。

此外，相較於上半年較為疲弱的營收表現，大立光董事長林恩平日前在股東會中釋出6、7月營收將逐月轉佳的好消息，李宜家據此預期大立光第3季營收將觸底反彈，季增幅度高達63%，第4季還會比第3季再成長16%，呈現逐季上揚態勢。

展望2024年，李宜家原先預期2023年大立光來自潛望式鏡頭的收入貢獻僅個位數百分比，但由於相機模組產能低，因此認為大立光潛望式鏡頭可能會有來自其他額外訂單貢獻的動力。

此外，預期大立光2024年還將有三款機型採用潛望式鏡頭，包括iPhone 15 Pro Max以及iPhone 16系列中的兩款高階機款，將對營運顯著提高貢獻。考量平均銷售單價（ASP）拉高，潛望式鏡頭將占今、明年營收各12%與19%。

整體來看，李宜家認為，由於對中國大陸市場iPhone的出貨情況樂觀，潛望式鏡頭將帶來更多的營運貢獻，因此將2023年大立光每股純益（EPS）預估值提高約3%、達120元，2024年至2025年更分別大幅上調23%與24%、分別為154元、168元。

基於獲利預期調高，以及本益比由13倍提高至18倍（大立光2016年至2022年的歷史平均值），李宜家在大立光已經歷營運周期谷底前提下，將評等由「減碼」跳升至「買進」，目標價由1,600元大升至2,800元，調幅達75%。

小摩科技產業分析師楊維倫同步看好大立光後市，認為雖然大立光第2季營運表現未如預期，但下半年蘋果及華為拉貨需求帶動，加上產品升規與出貨量拉升，基本面將出現強勁反彈，因此給予「優於大盤」評等，目標價2,550元不變。

里昂證券科技產業分析師高翊庭同樣看好大立光下半年至明年將重拾成長動能，將投資評等一口氣從「劣於大盤」跳升至「買進」，目標價從2,100元大升至2,900元。