瑞銀：PC明年重返成長

瑞銀證券發布報告指出，台灣個人電腦（PC）半導體產業經歷上半年的不錯表現之後，成長動能稍為減弱，下半年補庫存力道溫和，預期到2024年才重拾成長。瑞銀重申買進瑞昱（2379），對祥碩維持中立，將譜瑞-KY從買進降級到中立。

報告指出，OEM廠商在經歷了上半年的韌性表現之後，在下半年對特定PC半導體的補貨力道將略微放緩。對於全年PC需求，筆電及PC的OEM廠仍抱持謹慎態度。

瑞銀預測，今年全年PC銷量將比去年下降 12%，筆電ODM銷量則年減13%。不過，瑞銀預期PC市場將在2024年穩定並復甦，Windows 12推出後，可能會提振替換新品的需求。

在相關台廠方面，瑞銀對於瑞昱維持買進評等，主要是因為毛利率有上揚空間，且網路規格有升級機會。瑞銀雖然將瑞昱今年預估每股稅後純益（EPS）從18.98元微降至18.88元，但明年EPS預估仍維持在27.60元不變，目標價也維持在440元不變。

報告指出，瑞昱第2季營收比上一季強勁成長34%，受惠於消費電子產品（電視）及PC廠商的強力補庫存。

不過，瑞銀估計瑞昱的毛利率在第2季會比上一季下滑100個基本點（1個基本點是0.01個百分點）至42.1%，原因是消費電子產品營收的占比提高及庫存去化；但毛利率到第3季可望提高到43.5%，第4季上揚到44.3%，到明年更提升到45.2%。

祥碩第2季營收季增11%，受惠於ODM營收優於預期。瑞銀維持中立評等，但將祥碩的目標價從1,200元下調到1,090元，以反映PC需求的不確定性，同時降低來自於中國大陸的營收預期，因為美國對大陸半導體的禁令可能增強。由於需求平淡，瑞銀密切關注庫存重建後桌上電腦的銷售量。