大摩關注四檔台灣銀行股 最看好這一家

本周兆豐金（2886）、第一金（2892）、新光金（2888）等重量級金融股法說陸續登場。摩根士丹利證券在最新出具的「台灣金融產業」報告中，釋出關注的五大議題，分別為降息對台灣金融業的影響、今明兩年台灣壽險業的避險策略、對銀行股的看好順序、中租-KY在中國大陸的放款成長及資產品質、2023年金融股的股利政策。

在本月13-17日，大摩與20多名新加坡及香港投資人交換意見，發現這些投資人聚焦銀行股，主要是看好利率提高，但認為保險股及中租-KY則會面臨較多的不確定因素。

大摩指出，關於淨利差對於美元變動的敏感度，台灣銀行股遠低於其他亞洲同業，主要是因為外匯部位僅占台灣銀行業孳息資產的15%、台灣央行明年基準利率可能維持1.875%不變、美國聯準會（Fed）明年降息幅度應該低於2019年降息幅度。

但對於保險公司來說，如果Fed在2024年降息，新台幣升值的機率高，可能帶來匯損的風險。壽險公司可能透過無本金交割遠期外匯（NDF）來避險，還可能採取替代避險策略，來因應新台幣對其他亞幣走弱的風險。

對於台灣的銀行業，大摩以獲利能力、股息收益率及估值等因素綜合考量，對以銀行為主的金控偏好順序為中信金、兆豐金、第一金、玉山金。其中，中信金的股價淨值比只有1.2倍（同業為1.4倍），本益比不到10倍（同業大於10倍），今年的現金股利殖利率也高達5%。

至於中租-KY，大摩認為，如果在大陸的資產品質沒有大幅惡化，則股價可能持穩在170-180元。中租-KY股價上揚的主要觸媒有二，一是大陸經濟復甦，改善資產品質及放款成長，二是今年第2季獲利相對低基期加上台灣景氣復甦，才有利於明年第2季獲利成長。

就股利政策來看，大摩指出，由於今年獲利強勁，加上金融資產重分類的衝擊較低，以大摩研究的台灣金融股來說，平均估計現金股利殖利率約4.4%，高於大盤的3.5%，更高於一年期定存利率（1.6%）、台灣10年期公債殖利率（1.2%）。