美降息延遲！ 美債ETF兩樣情 產業債券ETF冒出頭

美國CPI太強，3月年增率高於預期，讓市場推測降息延遲，10年公債殖利率竄高突破4.5%，法人認為債市短期震盪，不影響長期降息趨勢，尤其美國經濟展現強健體質，雖使美公債殖利率攀升，卻有望拉抬美國優質產業的投資等級債券殖利率表現，尤其是長天期產業投資等級債券，例如電信債等，受惠存續期間長、未來市場利率走低後，目前介入電信債券ETF，中長線仍享息利雙收優勢。

美經濟復甦強，優質產業債前景看旺

新光A-BBB電信債ETF（00867B）經理人王韻茹表示，美最新3月CPI增幅超預期，通膨降溫逐漸停滯，甚至再度上揚，使市場對Fed降息預期一再延後，如今推測首次降息時間點落在9月，且年底前只會降息2次，而不是原先預期的6月降息、全年降3次。

受通膨壓力衝擊，美公債殖利率竄升，最新Fed會議記錄顯示，聯準會官員對通膨降溫速度不夠快表達擔憂，但仍預估今年某些時候降息是合適的，重申需看到更明確證據支持才會降息，可能需要更長期間維持高利率以控制物價上漲的步伐，加上近期經濟數據表現強勁，更加深聯準會官員不急於降息的正當性。

對債券投資人來說，現階段美國經濟展現強韌性，使Fed利率政策陷入兩難，美債短期處於震盪階段，投資人稍安勿躁，偏好高殖利率需求者，不妨分批逢低承接優質產業的投資等級債券部位，例如電信債等。

根據Cmoney統計，近6個月產業債券ETF含息報酬佳，績效前十強平均含息報酬逾10%兩位數以上，若看產業分布，除金融債ETF占最大宗，電信債ETF也脫穎而出。

王韻茹指出，全球電信產業債ETF，主要擁有「低違約率」(不受景氣波動影響)、「高殖利率」(至少5%以上)，與「存續期間長」(未來賺資本利得空間大)等3大優勢，加上電信債配息來源穩定，ETF配息全部來自債券票息，不會造成投資人領高息卻侵蝕到本金的情形。

電信債指數殖利率逾5.7%，高息吸引力誘人

以美國電信債來說、個債信評介於A+(含)至BBB-(含)級之間，也是屬於投資級債券，相關電信債ETF持有的債券來源約 80% 來自於北美地區，而多數都是美國 3 大電信商 AT&T、Verizon、T-Mobile 所發行的債券。

以ICE美林15年期(以上) A-BBB 美元電信債指數來看，截至4/11止，平均到期殖利率達5.78%，比起國內電信三雄2023年均殖利率4.26%還優，更遙遙領先中華電信（2412）殖利率3.95%。

王韻茹建議，現階段儘管美債殖利率衝高，債券價格陷震盪，但殖利率仍處相對高檔時刻，債券投資人不妨提早鎖定優質電信產業債高息機會，並有機會參與美國未來降息後的下一波債市多頭。

她預估擁有高殖利率、高評等兼顧的美國優質電信產業債券標的，將持續吸引資金加速挹注，相關電信債ETF績效表現中長線仍值得期待。