陸外匯局長：美元走強較難持續 中美國債真實利率相當

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝今天在上海第十四屆「陸家嘴論壇」上表示，美元指數在四月中旬以後開始走強，人民幣匯率出現波動，但潘功勝說，美元走強較難持續，中國外匯市場有條件保持平穩運行狀態。他並表示，中國國債的真實利率處於1.7%左右，與大幅加息後的美國國債真實利率相當。

潘功勝指出，向前看，中國外匯市場平穩運行仍然具備良好基礎。一是中國經濟運行總體保持穩中上行的態勢，美國經濟則有可能面臨溫和衰退，經濟基本面對人民幣匯率具有支撐作用。二是隨著美聯儲加息週期接近尾聲，美元走強較難持續，外溢影響有望減弱。總體看，我國外匯市場將有條件保持較為平穩的運行狀態。

潘功勝以「全球金融週期：趨勢和影響」為題進行報告。他說，自20世紀90年代以來，全球金融周期經歷了三輪較大的下行期，分別是2000-2002年互聯網泡沫破滅、2008-2009年國際金融危機、2022年全球股債匯市場“「三殺」。在這三輪下行期都出現了快速大幅收緊。由於美元在國際貨幣體系中占主導地位，美聯儲貨幣政策成為全球金融周期的重要驅動因素。

他說，2022年以來，全球股債匯三殺，全球股票去年全年下跌約20%，債券也有兩位數的跌幅，跨境資本流動大幅減少，銀行信貸標準普遍收緊，呈現出全球金融週期下行期的典型特徵。美國金融條件指數這一年由歷史極端低位上升，收緊程度和速度僅次於2008年金融危機時，背後原因是美聯儲「大放大收」的貨幣政策。

他說，2022年以來，隨著美國金融條件快速收緊，全球金融週期進入下行期，新興經濟體再度面臨本幣貶值等壓力。但相比較於歷史上幾次，這一輪新應經濟體貨幣貶值速度相對較小，主要有三個原因。一是新興經濟體外匯儲備持續增長。二是許多新興經濟體央行搶在美聯儲之前啟動加息周期。三是商品出口型新興經濟體受到全球大宗商品價格上漲提振。

他說，近年來，中國金融周期則相對穩健。2020年以來，10年期國債到期收益率在2.4%-3.4%之間窄幅波動，最高與最低點的極差不到100個基點，顯著低於美國十年期國債收益率同期波幅近400個基點。中國社會融資規模則保持10%左右的增速。中國金融周期相對穩健背後的原因，是中國長期堅持穩健的貨幣政策。中國貨幣政策堅持以我為主，不跟隨美聯儲大放大收，不搞競爭性的零利率或量化寬鬆政策。

他說，2023年以來，中國的信貸脈沖轉正上行，顯示信貸對經濟的支持作用正在增強。

他說，以2年期國債收益率減去核心居民消費價格指數（CPI）衡量，中國的真實利率處於1.7%左右，與大幅加息後的美國國債真實利率相當，顯著高於德國、日本等發達經濟體同等產品利率水平。

潘功勝說，在全球高通脹背景下，人民幣債券具有良好的投資組合分散化價值。

他表示，2023年以來，我國外匯市場運行總體平穩，外匯儲備穩中有升，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。美元指數在4月中旬以後開始走強。同時疊加大陸經濟恢復基礎尚不穩固，人民幣匯率出現了一些波動，但外匯市場運行總體平穩。

他表示，向前看，中國外匯市場平穩運行仍然具備良好基礎。一是中國經濟運行總體保持穩中上行的態勢，美國經濟則有可能面臨溫和衰退，經濟基本面對人民幣匯率具有支撐作用。二是隨著美聯儲加息周期接近尾聲，美元走強較難持續，外溢影響有望減弱。。

經過多年的改革發展，近年來我國外匯市場運行逐漸呈現出新的特徵：市場運行呈現較強的韌性，匯率避險工具人民幣跨境使用水平的大幅提升，也大幅壓縮了匯率風險敞口。我們有信心、有條件、有能力維護好中國外匯市場的穩定運行。