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經濟日報社論/日本政治醜聞 牽動經濟走勢

日本政治醜聞,牽動經濟走勢。 路透
日本政治醜聞,牽動經濟走勢。 路透

2024年日本是一個不平靜的開始,元旦能登半島大規模地震,隔日羽田機場撞機事件;我們祈願日本安穩走過這些天災意外。然而展望2024日本政府恐怕將一路顛簸,因為執政的自民黨正面臨大醜聞,政權核心閣員們被迫下台接受司法調查,風暴不知會燒到何處;弔詭的是,執政黨的毀滅性醜聞,卻有可能幫助日本經濟在2024年脫胎換骨。

歷年日本天皇的新年賀詞,總是會關懷過去一年因為天災而受苦的民眾,而今年日本天皇的新年賀詞,除了天災之外也提到過去一年民眾因高通膨而苦,歷年僅見。上個月厚生省公布實質薪資調查,到去年10月為止,實質薪資比去年同期少了2.3%,是連續19個月負成長。

日本高通膨的重要原因,是日圓嚴重貶值,從1月的1美元兌130日圓,一路貶到11月低點的突破150日圓。而日圓一路走貶的最主要原因,是因為美國聯準會為了打擊通膨,暴力升息將政策利率在兩年內從零提升到5%以上,全球主要經濟體的央行也跟著調升利率應對,但日本央行的日銀卻堅守貨幣寬鬆政策,政策利率維持為負0.1%。

日銀死守負利率政策,讓日圓成為全球主要經濟體中最弱勢貨幣,也讓資源都依賴進口的島國經濟,苦於貶值所帶來持續性通膨,連天皇的新年賀詞都要說大家辛苦了。

各國央行的最主要工作,是維持物價的穩定與充分就業,就物價穩定的職責來說,過去一年日銀可說是「央行失格」了。但日銀也是有苦難言,央行總裁植田和男是去年4月就任,就任之前在參議院的審查會上,自民黨安倍派大老世耕弘成參議院幹事長,就直接挑明問:「安倍經濟學尚未成功,你會繼承嗎?」安倍派為自民黨內最大派系,沒有安倍派的支持,現任岸田首相隨時可能會被逼宮下台。連首相都要看安倍派的臉色過日子,日銀總裁自然是不敢忤逆。

安倍經濟學誕生於2012年,當時日本的時空環境是,2008年金融海嘯後,全球資金逃離美國市場,日圓作為避險貨幣,日圓升破1美元兌80日圓,出口型日本企業經營陷入困難。因此安倍經濟學除了希望以寬鬆貨幣政策促進經濟成長之外,也希望以零利率來壓低日圓匯率,2016年再進化到負利率。

安倍經濟學的確在2012年之後帶來日本經濟與日股的活力,但是2022年當聯準會暴力升息打通膨之後,安倍經濟學反而導致嚴重的通膨惡果。然而安倍在2022年被暗殺,安倍派大老們為了爭奪派閥內領導權,紛紛以安倍經濟學捍衛者自居,讓日銀總裁植田也只能順著安倍經濟學的邏輯,表示等到確定民眾薪資上升帶來經濟動能,才是修正負利率的時機。

市場預測,負利率的修正時機大概是今年3月的日銀政策會議,而且可能性愈來愈高;因為安倍派正因醜聞而焦頭爛額,政策影響力急凍。

據報導安倍派議員正陷入收取募款餐會「回扣」案件,安倍被暗殺後,派系由官房長官松野博一等五位大老主導,而這五位大老全因祕密資金醜聞案而在年前從內閣或黨內要職下台。今後就算這五位大老躲過牢獄之災,不名譽的記錄將永生跟隨,政壇前途有限。

安倍派大老們的後續司法調查與起訴,應該是2024年日本政壇持續不斷的新聞。這樣的動盪政治環境中,日銀少了來自政界的壓力,將會更容易擺脫安倍經濟學的束縛,讓日本進入升息循環。

對於台灣的產業界與金融界而言,2024年要問的是,日銀一旦今年春季擺脫負利率,是會回到2016年之前的零利率,還是會持續升息到一個程度。不同的走向將會決定日圓是持續弱勢還是走強,需要持續關注。

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