【專家之眼】從房產業的債務地雷看中國大陸的金融監理

於今年的8月3日，國際信評機構穆迪（Moody's），將碧桂園的評等，由原本的Ba3，降級至B1的「非投資等級」。而早在5月12日，恆生指數公司即已根據今年第一季度的財務表現，將狀況連年不佳的碧桂園自恆生指數成分股中，決議剔除；並自今年的6月5日起，正式生效。

有趣的觀察是，過去三年間，碧桂園已從高峰期約11塊錢，下跌至晚近低於一塊錢；因此，香港財經媒體和新聞關注點是：碧桂園會否自藍籌股當中，進一步的處置是，下市。

於今年8月初，碧桂園就連2250萬美元的債息，都無法如期支付；瞬間讓各界炸鍋的是，其現金流動性遠比分析師的預期更糟，在預期公司定然違約之下，國際信評自然再次被降級了。

尤其在2020年新冠疫情惡化期間，當時中國大陸的監理當局即已推出：「三道紅線(融資新規)」的概念，係針對房地產業的債務風險所提出；金融業的房產授信額度，必須遵守此一指引來進行。

所謂的「三條紅線、四級管理」，具體監測：資產負債率(是否大於70%)；淨負債率(是否大於100%)以及現金短債比的大小；房產業的舉債規模，其成長幅度則是根據「三道紅線」的違犯程度，綠燈，可以增到15%；違犯任意之一點，為黃燈的10%以內；任意之二點，為橙燈的5%以內；至於都超過，就會屬於全面被禁止進行貸放的，紅燈號了。

誠然，全球經濟情景的預期並不佳，尤其更在中、美兩強的持續對抗，甚至有部分勢必脫鉤之下，產業布局和就業增長的改變，都因著產業鏈的重組而影響到房地產的購置能力與投資者的信心。

若再對應該公司的股價趨勢、燈號監理和債務規模的管控，以及恆指公司在指數成分上的終極處置，如今一頭熱的恐慌性報導，倒有點是外行在看熱鬧了。