美系外資認錯！調降美食-KY評等 目標價200元砍到80元

美系外資發布美食-KY（2723）最新報告「認錯」，將美食-KY的評等由「加碼」大降至「減持比重」，目標價由200元砍至80元。該報告指出，對美食-KY先前看法錯誤，其美國市場的成長速度不足以抵銷中國大陸市場放緩的影響，目前看來將持續遭受大陸宏觀經濟疲軟的壓力，需要時間來扭轉局面，才能進入美國成長驅動的題材。

該外資表示，美食-KY難以應對中國大陸宏觀情勢不確定性，美國市場成長不足以緩解大陸業務放緩，美食-KY在大陸的業務惡化不僅是因重新開放後中國大陸國內消費的疲軟，還因為據點已開始縮減。以目前的大陸經濟前景來看，預估據點調整的策略還會持續下去，公司目前還沒有找到可以恢復成長的策略。

美食-KY旗下85度C門市家數在2018年第3季達到頂峰，當時中國大陸市場比重超過六成，去年比重已降至五成，該外資認為，85度C大陸業務和營運的拖累將造成利潤率的壓力，並預估2024年至2026年美食-KY的營收複合年成長率為5%，其中美國為12%，中國大陸僅1%。

該外資坦言，對美食-KY先前的判斷是錯誤的，主要是沒有預料到該公司在中國大陸會面臨巨大的阻力，而且美國市場的成長韌性還不足以抵銷這項影響。雖然美食-KY已採取多項措施縮減，並積極控制成本以支持在大陸的利潤，但仍令市場擔憂。

儘管美食-KY過去一年股價已回檔近40%，但外資認為，由於整體成長前景不溫不火，該公司將繼續面臨進一步下調評級的壓力。

美食-KY日前公告元月營收，1月營收15.54億元，月減7.29%，年減12.82%，為近20個月以來低點。公司表示，去年底策略調整暫告一段落將收到效果，過去四年中國大陸歷經新冠封城、經濟成長降速，門市進行汰弱留強、精簡營運規模，致亞太區營收年減二成；美國區則保持年增高個位數的強勢表現。在策略調整之後，營業規模下降，但營運效率提升，對於業績的影響，將是短空長多。