大師論壇／戴蒙：金融穩定成全球性問題

2022年諾貝爾經濟學獎得主戴蒙（Douglas Diamond）昨（1）日表示，長期低利率之後快速升息的效應逐漸顯現，金融穩定再度成為焦點，而且已成為全球性問題。

經濟日報與兆豐金控昨天共同主辦「2023大師論壇」，邀請戴蒙來台，以「銀行與金融危機」發表專題演講。本論壇由富蘭克林證券投顧、富邦金控協辦，合作單位為亞洲大學、中華經濟研究院。

戴蒙與另一位2022年諾貝爾經濟學獎得主迪布維格（Philip H. Dybvig）在1983年共同提出「戴蒙─迪布維格模型」（Diamond─Dybvig model），是有關銀行擠兌和金融危機最具影響力的模型之一。他昨天指出，這個模型用來觀察銀行的角色、銀行對經濟和金融不穩定的影響。

為什麼模型在實務上很有用？戴蒙說，好的模型可以即時快速解釋危機，例如在最近兩個月、2008年金融海嘯時及2020年疫情爆發時，好的模型都很有用，並且提出應對措施。

戴蒙分享他長期來的研究主題，就是以契約的概念，來解釋銀行的結構及不穩定性。他指出，大型銀行會盡量分散資金的來源，透過分散來創造幾乎沒有風險的資產，產生流動性，並且盡量降低系統性風險（限制利率風險）。

戴蒙以今年的美國矽谷銀行（Silicon Valley Bank）事件為例指出，矽谷銀行資金來源並不分散，太依賴高科技產業，而且存戶透過社群媒體快速分享消息。一旦存戶擔心銀行會破產，預期別人也會去領錢，大家爭先恐後搶著領錢，產生擠兌，形成「自我實現」，銀行果然破產。

為了降低這種自我實現的擠兌現象，戴蒙認為，監管機構必要時要提供流動性，在發生系統性風險時提供存款保險，並產生建立信心的機制，例如在2008年時。

戴蒙指出，金融危機不斷發生，都是因為短期債務的問題。在現代金融體系，「銀行」的角色可能還由其他金融中介機構來扮演，如雷曼兄弟。「銀行」的擠兌因此不限於銀行，包括貨幣市場基金、加密貨幣、雷曼兄弟、短天期證券化資產等，都可能發生擠兌現象。

戴蒙說，矽谷銀行有超過六成資產放在中天期的美國政府機構發行證券，流動性算高，但沒有按市值計價，當利率大幅上升時，這些證券市價大跌。