聯準會降息浪潮下 「四大產業」超前、生物科技躍升亮點

聯準會開啟降息成了今年左右投資市場的重要因素，保德信指出，盤點2000年至2019年期間，每逢利率自高點向下期間，醫療生化、必需消費、公用事業、REITs四大產業表現超前，且明顯勝過大盤，其中，醫療生化產業中的生物科技類股又是對利率高度敏感的產業，預料在降息環境中，將帶動醫療業整體表現超前。

PGIM保德信全球醫療生化基金經理人江宜虔表示，這波全球通膨快速上揚，推高通膨數據高於歷史平均，從統計可得知，在高通膨且利率走緩期間，以必需性消費、醫療健護平均漲幅達雙位數，更大幅勝過同期S&P500指數的負報酬，目前美國利率處於從高點可能逐漸下降的循環，近期通膨數據亦逐漸和緩，強化市場對降息的預期，同時提高醫療產業股價表現優於整體股市的機率。

江宜虔指出，近期醫療生化產業出現一波明顯漲幅，但美國醫療產業整體本益比相對於S&P500指數仍折價近三成，反映出醫療產業評價面仍具投資價值，若細看醫療產業各次產業表現，又以生物科技及醫療服務兩大類股的相對本益比最低，事實上，醫療服務公司財務健全，具防禦特性，而生物科技產業在四大次產業中成長力道最強，加上降息在即，預期將開始吸引資金進駐。

單純就利率與生物科技類股的關聯來看，江宜虔進一步分析，中小型生物科技股代表指數XBI在2021年至2023年與利率呈相反走勢，由於中小型生技類股對利率敏感度高，利率上升導致中小型生技公司籌資成本上升，對股價造成負面影響，XBI指數評價面於曾於2022年中落至金融海嘯以來的低點，目前仍低於歷史均值，預期下檔風險相對有限；再者，併購題材向來是醫療投資的重點之一，目前多數中小型生物科技公司股價已低於長期併購價格的股票評價，未來可望加速併購活動。

江宜虔建議，眼見生物科技正處於物美價廉的階段，近期的上漲僅為回升的開端，建議投資人不妨以生物科技次產業為布局重點，並著眼於阿茲海默症、肥胖症、癌症，以及各項罕見疾病等新藥研發相關公司，至於大型製藥建議選股為要，聚焦糖尿病、肥胖症等藥品研發領導公司，以及在免疫療法領域具有競爭力之企業。