歐元區經濟展現韌性 歐股展望轉趨樂觀

根據Refinitiv資料，目前有205家道瓊歐洲 600企業公布第一季獲利，66.3%優於預期，有236家企業公布第一季營收，66.5%優於預期，下週將有18家企業公布財報。接受Refinitiv的分析師們預估第一季整體企業獲利成長6.7%，以金融、科技股獲利成長最高，達51%、30.1%，原物料、循環性消費股最差，分別負成長48.5%、23.8%；預估第一季整體企業營收成長0.5%中，以非循環性消費、循環性消費類股成長14.3%、8.6%領先，公用事業股最差，將萎縮21.1%。

富蘭克林證券投顧表示，自2022年底以來，歐元區經濟在天然氣價格下跌、中國解封等因素支持下而持續展現韌性，也讓歐元區可望避免陷入經濟衰退，不過，瑞士信貸(Credit Suisse)、德意志銀行(Deutsche Bank)引發的銀行業危機帶來了新的風險，儘管歐洲央行(ECB)仍認為歐洲銀行業體質已較2008年明顯改善，但仍可能產生一些負面影響，高盛預估歐元區銀行業貸款標準每收緊10個百分點，將使歐元區GDP在6個季度後下降0.25%，基此，將3Q23、4Q23、1Q24 GDP均下調0.1個百分點至0.1%、0.3%、0.3%，但也預計歐洲央行後續還將在6月、7月各升息1碼，終點利率為3.75%。

英國經濟在2H22表現疲軟後，隨近期GDP、消費者信心、零售銷售、PMI等數據出現回升，英國經濟正有逐漸回溫態勢，然而，高盛認為近期的銀行業危機仍可能衝擊英國經濟，預計英國銀行業貸款標準每收緊10個百分點，將使英國GDP在6個季度後下降0.5%，基此，將3Q23、4Q23 GDP均下調0.1個百分點至0%、0.1%，另，隨3月英國央行(BoE)升息1碼，預計其升息週期可能即將結束。

歐洲天然氣價格下跌、中國經濟重啟均成了支持歐洲經濟的力量，並有助支撐歐股，高盛(2/10)將英國富時100指數、道瓊歐洲600指數未來12個月目標價分別上調至8200、475點，而儘管近期面臨銀行業危機隱憂，但歐洲銀行體系在流動性和整體資產負債表仍保持彈性下，應有助限制跌勢。

題材上歐股也存在一些亮點，首先，高盛認為，在經濟略有放緩壓力下，看好醫療保健、可再生能源等「防禦性成長股(Defensive Growth)」，此外，歐洲一籃子績優股(GRANOLAS，包含葛蘭素史克、羅氏、ASML、雀巢、諾華、諾和諾德、萊雅、LV、阿斯特捷利康、SAP、賽諾菲)通常擁有強勁的資產負債表、穩定的獲利、持續成長的股息、高於債券殖利率的股利率、抵禦通膨的定價能力，預計它們將持續表現良好，最後，隨俄烏戰爭刺激歐洲擴大國防支出、歐盟「RepowerEU」計畫上路、歐盟即將推出歐版《降低通膨法案(IRA)》，歐洲國防、綠能等具題材加持的類股可望受惠。