信貸緊縮引發衰退危機 法人：A級債ETF組合攻守兼備

受到經濟展望不確定性高，且通膨仍高於2%的目標水準，美國聯準會（Fed）未鬆口降息。面對信貸緊縮不確定，中信美國公債20年（00795B）經理人張瓈尹建議，經濟危機浮現之際，投資人可透過A級債券組合來抵禦，將70%資金布置在信用債ETF（主打月月配息的00772B）、30%資金入手美國長天期公債ETF（如00795B），除可享息收、增加賺取資本利得的空間之外，更可達防禦效果。

美國聯準會（Fed）最新的利率政策會議聲明指出，目前尚未有降息計畫，甚至尚未明確表示6月將停止升息，惟考量目前升息幅度已趨緊縮且金融體系信貸緊縮下，後續升息必要性已減少，同時，也樂觀看待區域性銀行整併結果，認為金融體系的信貸緊縮使經濟降溫，未來將持續監控相關不確定性，目前相關風險仍在可控範圍之內。

根據美銀美林發布的4月基金經理人調查報告，受到信貸緊縮的恐懼，驅使經理人增加債券持有部位，淨加碼比例升至10%，是2009年爆發金融危機以來買超最多的月份，同時，多數經理人也相對看好投資等級債券在未來12個月的表現，會比非投資等級債券來得亮眼。

張瓈尹表示，由於經濟下行風險壟罩市場，聯準會也對銀行信貸品質及融資流動性表示擔憂，也將導致金融機構進一步收緊信貸供給，換言之，若信貸緊縮甚至急遽萎縮，增加企業與民眾的融資成本，預計都會對經濟成長帶來傷害、放緩經濟活動。

經濟衰退風險升溫，導致信用利差擴大。張瓈尹說，美國長天期公債一向被市場認為不會違約，在聯準會鷹派升息之後，美國10年期公債殖利率也來到3.5%水位，處近5年來相對高點，而A級公司債殖利率也有約近4%的水位，換言之，高利率環境讓相對安全穩定的債券，都有相對高的收益率，建議投資人可逐步布局中信美國公債20年（00795B）、中信高評級公司債（00772B），一來可每月收息、再來有望在未來賺取資本利得，甚至還可達到資金的穩定性。