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Fed這次決策會議該關注什麼? 大致不出這4個重點

美國聯準會(Fed)主席鮑爾。圖/路透
美國聯準會(Fed)主席鮑爾。圖/路透

美國聯準會(Fed)訂於美東時間1日下午2點(台北時間凌晨)宣布利率決策,市場普遍預期這次將維持聯邦資金利率目標區間在5.25%~5.5%的22年高點不變。更令市場關心的是,Fed下一步是否會在今年底或明年初進一步升息?若Fed決定利率已升得夠高,又會決定維持在高檔多久?

紐約時報指出,投資人將聚焦以下四大觀察重點,找尋回答這兩大疑問的線索:

一、Fed政策聲明措詞是鷹是鴿

市場將仔細檢視會後聲明,查看這回措詞是否更動得透露出升息循環已終結。

上一回,決策官員說,將考慮日後出爐的經濟數據,「以決定額外政策趨堅程度是否適當」。

假如這次決策官員的語調軟化,使進一步緊縮政策聽起來較不可能,勢必引起市場矚目。

除此之外,會後聲明能給投資人仔細剖析的其他訊息可能不多。Fed官員要到12月,才會發布最新一季的經濟預測。因此,投資人將密切關注Fed主席鮑爾在會後記者會上怎麼說,據此找尋Fed下一步動向的蛛絲馬跡。

二、Fed有多重視最近市場波動

自9月19日~20日會議Fed發布上次經濟預測以來,美國長期公債殖利率已大幅躍升。儘管央行官員利率政策能直接影響短期利率,但較長期借貸成本的調整會延遲一段時間。最近長債殖利率跟進短期殖利率躍升的腳步,正推升從房貸利率到企業貸款的成本。

那可能藉由收緊金融情勢,協助減緩經濟成長腳步,從這觀點來看有如從旁協助Fed抑制通膨。一些經濟學家認為,如此一來,Fed就沒必要進一步升息。

鮑爾本人也在10月19日紐約經濟俱樂部發表談話時表示,長遠來看,最近金融情勢收緊,可能降低Fed進一步緊縮的必要性,但他也語帶保留加上一句:「但那仍有待觀察。」

T.Rowe Price首席美國經濟學家尤露西說:「我的解讀是,鮑爾意思是說,也許進一步提高利率的迫切性已降低。」她說,Fed官員想必不會排除日後再升息的可能性,但「他們現在必須因應各式各樣的風險」。

三、是否仍對強勁消費支出提高警覺

Fed現在不僅要面對市場利率上揚打擊經濟的可能性,也面臨另一個挑戰:近幾個月來經濟數據仍強得出奇。

儘管利率走高,消費者支出仍不輟,企業也仍在招聘,美國經濟展現這種韌性適逢通膨降溫之際。Fed偏好的通膨指標已趨緩至3.4%,從2022年夏季攀抵的7.1%頂峰大幅滑落。從一方面來看,這是好消息。

但若消費者支出一直保持這麼強,企業可能覺得大可調漲價格而不至於嚇跑顧客,那麼通膨就難以壓回2%目標。

因此,Fed決策官員正緊盯消費者支出續強的跡象,試著決定是否有必要進一步升息。

四、按兵不動也是緩兵之計

官員可能斷定,還需要更多時間觀察經濟脈動,再作定奪。

Fed在11月(乃至於往後)會議按兵不動,可能給官員機會靜觀經濟情勢變化,特別是成長步伐和消費者支出是否減緩。

再者,繼續維持利率不變,官員可爭取更多時間,觀察地緣政治風險如何。以色列與哈瑪斯交戰,對經濟造成的影響可能難以預測。倘若以哈衝突惡化成一場中東戰爭,可能動搖消費者信心。衝突擴大,也可能造成油價暴漲,推升通膨。

同時,在市場利率可能下滑、風險淡化、成長可能加速之際,官員不會想完全排除進一步升息的可能性。

德意志銀行首席美國經濟學家魯澤提說:「在當前環境下,保有選擇空間,十分合理。」

華爾街對Fed下一步動向如何,意見分歧。投資人認為,Fed在2023年最末次會議(12月13日)升息的機率約有25%,2024年初升息的機率略高一點,但展望也極不確定。

尤露西說:「此刻,沒人對經濟展望覺得有十足的把握。」

Fed 通膨

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