經濟日報社論／正視川普經濟學2.0的衝擊

美國前總統川普以橫掃之勢，在共和黨總統初選連續擊敗對手；尤其是在競爭對手海理的主場─南卡羅萊州，仍能以20個百分點的差距勝出，不僅顯示川普在黨內擁有超強的吸票能力，更證明任何共和黨領袖人物都無法與川普一爭高下，川普成為共和黨總統提名人只是時間問題。

川普能夠在黨內獨霸，在於贏得勞工階層的支持，他們強烈相信川普能夠在大選中擊敗拜登。換言之，川普已經重新塑造了共和黨的基層結構，他自然能夠在初選中所向皆捷。

反觀爭取連任的拜登總統，民調支持度始終欲振乏力。拜登最大的弱項，還是「笨蛋，問題在經濟」。儘管拜登與白宮團隊一再宣揚「拜登經濟學」的成就，包括通膨快速下降，經濟表現強韌，就業持續熱絡，股市迭創新高，消費者信心也正在回升，經濟表現在主要經濟體中所向披靡。但民眾真正關切的並非通膨快速下降，而是物價持續上漲；川普主政四年期間，物價漲幅約8%，而拜登主政四年的總上漲率將逼近20%，這才是民眾的切身之痛。股市雖然大漲，但股票顯然無法換到選票。

拜登更大的痛處，則是他81歲的高齡。特別檢察官赫爾在報告中指出，拜登是一位「心懷善意而記憶不佳的老人」，「官能弱化且記憶錯誤」，他甚至可能不記得他的兒子博．拜登在哪一年去世，拜登也一再把外國領導人的名字及身分錯配。大部分美國選民，包括過半數的民主黨選民，都認為拜登實在太老。川普雖只比拜登小四歲，但民調顯示多數民眾認為川普在處事能力上優於拜登。在競選期間，拜登的年齡將成為最尖銳、最核心的議題；2020年由於疫情，拜登還可以透過畫面競選，但這次他必須直接面對群眾，出狀況的風險更大。但儘管如此，以目前情勢來看，拜登不大可能主動退出。

既然川普有可能「二進宮」，對「川普經濟學2.0版」必須有所了解，可以歸結為小幅減稅、更高關稅、更多石油與更多衝突。減稅是共和黨的一貫主張，但由於企業稅最高稅率已從35%降到21%，再降的空間有限，因此減稅重點將是把2025年到期的個人所得稅減稅政策改為永久性措施，這對經濟有利，但將進一步加重財政壓力。再者，川普既是國家主義者，又是民粹主義者，主政後將毫無節制地擴大政府支出，將使通膨預期升高，及公債價格下跌。

川普現在最強烈的經濟信念是保護主義，並宣告將對所有貿易夥伴提高10%關稅稅率，更揚言將對進口中國產品課徵60%的關稅。果真如此，其他國家勢必採取以牙還牙式的報復，導致貿易戰進一步擴大，全球企業成本升高，供應鏈混亂，通膨死灰復燃，利率難以大幅下降，美元持續強勢，對美國及全球經濟展望都將造成重大壓力，也將使國際商務的混亂程度達到新的境界，新興經濟體將備受衝擊。

川普也更可能干預聯準會（Fed）的貨幣政策。Fed主席鮑爾雖是川普所任命，但他之前曾抗拒川普的降息壓力，而他的任期將於2026年初屆滿。川普的顧問表示，川普將把死忠派人士塞入聯邦政府各個機構，嚴重傷害Fed決策獨立性，通膨更難被徹底擊敗。

在國際領域，川普的能源政策絕對是鼓勵增產石油，並反對再生能源擴張，與全球對抗氣候變遷的大方向背道而馳。在地緣衝突上，川普並未抨擊普亭入侵烏克蘭，而且對美國協助北約盟國的承諾多所質疑；年輕的參議員也與川普站在同一陣線，對援助烏克蘭案投下反對票，且民調顯示愈來愈多共和黨選民反對進一步援烏。

川普獲得共和黨提名幾成定局，今年美國總統大選很可能仍將是「二老對決」，而且川普贏面不小。如何因應「川普2.0」，已成為影響全球經濟與金融市場的最大因素，也是各國政府與投資大眾必須審慎考慮的風險。