經濟日報社論／破除投資ETF的幾個迷思

台灣第一檔ETF-元大50（0050）於2003年6月發行，當年底ETF資產規模35億元，日成交值僅占市場交值0.28%；然而，到了2023年7月底為止，已有239檔ETF、16家投信參與發行，總受益人數高達654萬人，幾乎每四個人就有一個人參與ETF投資，資產規模則總計約3.1兆元，日成交值占市場成交值更高達22.1%。

ETF能大行其道並風起雲湧，主因除了存股盛行、長期投資帶動定期定額持續不間斷外，盤中零股交易的推出，大幅降低年輕小資族的進場門檻，也是原因之一；另外，近幾年COVID疫情肆虐，在家工作普及也使得適合網路交易的ETF大量受惠。在ETF蓬勃發展之際，國內ETF市場投資人的一些迷思，則值得探討並加以導正。

迷思之一：年輕人適合以高股息ETF來壯大資本暨累積財富嗎？根據統計，2023年上半年，台灣前十大台股ETF中，有五檔中就屬高股息類型ETF，其中前兩名資產規模都超過2,000億元。究其原因，除了高股息ETF原本就有為數不少的退休族群購買，及以追求穩定配息的法人機構大量持有之外，近期竟也成為年輕小資族的追捧對象。然而，從投資學角度觀之，長期累積財富所仰賴的利器為「複利」的效果，撇開每期投資金額大小，決定「複利」威力的因子之一為投資時間長短，而另一則為投資報酬率高低。年輕小資族最強大的本錢就是時間及較高的風險承度，所以在一定的投資區間內，年輕人若要以ETF為投資標的，應選擇市值型或成長型ETF，才會有較大的「複利」的效果，也方可在一定投資間內，壯大資本暨累積財富，並為未來退休金奠定厚實的基礎。

迷思之二：高股息ETF配息頻率是否愈頻繁愈好？如上所述，高股息類型ETF深受投資人青睞，投信業者也抓住投資人愛配息的心態，紛紛推出「季配息」甚至於「月配息」等ETF產品；然而ETF就與股票一般，一旦沒有順利填息，領的股息就像是右手進左手出，並沒有真正入口袋，且亦會面臨貼息風險。另外，若ETF配息頻率增加，為了達成目標配息金額，必須執行停利的次數也會增加，對於以壯大資本暨累積財富為目標的投資人而言，高配息頻率反而不利。此外，對於不需要定期性現金流入者而言，領息後再將配息再投資，反而增加交易成本。

迷思之三：ETF屬被動性投資商品，不會有過高的槓桿風險？一般投資人對ETF的刻板印象即是：它屬於一種追蹤指數的被動型金融商品，因此其槓桿風險不會太高，惟現在台灣ETF市場的商品琳瑯滿目，例如目前就有33檔在台灣證券交易所掛牌交易的槓桿型（如元大台灣50正2）及反向型（如國泰中國A50反1）ETF，基本上不論是槓桿型和反向型ETF，都必須以相關的期貨合約來複製報酬率，以每日追蹤報酬的正向倍數或反向倍數，方能達到產品本身設計之槓桿倍數。

再者，投資人買賣槓桿型和反向型ETF，除了必須承受一般投資風險之外，尚必須承受期貨正、逆差可能導致追蹤誤差過大的風險，同時也存在每日因必須動態調整複製投資標的指數倍數，尤其須轉倉時所產生的額外交易成本。總之，買賣槓桿型和反向型ETF，如同間接投資如期貨等衍生性金融商品一樣，必須承擔比一般傳統型ETF相對更高的風險，尤其是高倍數的桿型和反向型ETF，其存在相當程度的槓桿風險，投資時不能不慎。

總而言之，在選定ETF投資時必須了解本身的投資目標，尤其是年輕小資族在人生投資的初階段，必須以壯大資本暨累積財富為首要目標，切勿為了追求短期配息的小確幸，而盲目一窩蜂追逐高股息暨高配息頻率的ETF，而應正確選擇市值型或成長型ETF，方能享有較高「複利」的效果，也才可以在一定投資間內壯大資本暨累積財富，並為將來累積足夠的退休金。

另外，也冀望有遠見的投信業者，應多多效法國外，增加發行累積型（將每年資本利得自動滾入再投資）ETF，來讓國內投資人有更多元的選擇，以利其享有更大複利效果，進而更有效率地累積財富。