陸房企陷黑洞…城投企業取代成「拿地大戶」 購地不開工反釀債務風險

中國大型房企深陷債務黑洞，使購地意願與能力大幅下降，城投企業取而代之成「拿地大戶」。今年前3季約有3成出讓土地買家為城投企業。然而，只拿地不開工情形普遍，反釀債務風險。

「土地出讓收入」向來被地方政府視為重要財政收入來源，然而受到疫情封控、房地產監管等政策影響，加上恆大、碧桂園等大型房企面臨龐大的債務壓力，令經濟情勢雪上加霜，使得企業買地更加謹慎。

第一財經報導，近年來，在土地出讓市場中，城投企業（地方政府投資企業）是一股新勢力，成為維持土地市場穩定的主力軍。觀點指數研究院統計，今年前3季，城投企業拿地規模占比為29.2%，在所有類型企業中占比最高，成了「拿地第一大戶」。

不少地方政府透過由政府支持的城投企業參與競標，收購政府出讓的土地，藉此填補私營開發商留下的缺口。

報導進一步指出，回顧2021年到2022年間，集中供地中有近半數土地被城投企業拿下，其中90%都是以底價成交。

雖然城投企業成了拿地的生力軍，然而業內人士認為，不少城投企業拿地的行為不是完全市場化，而且其中有非常多的現實因素考量，「多數城投只拿地、不開發，資金與土地都沒有真正運轉起來，反倒增加了城投自身的債務風險」。

報導引述房市調查機構克而瑞的數據指出，城投企業拿地後的開工率明顯低於平均水準，2021年城投開工率僅有38%，是各類型企業中最低；2022年城投開工率僅為8%。

國際信貸評級機構惠譽（Fitch）亞太區國際公共融資評級高級董事孫浩在報導中分析，「兜底拿地」的確增加了城投企業的債務風險，而城投開發能力不足的情況也確實存在。

孫浩說：「因為受現在市場環境影響，很多地方城投都是比較困難，從財務角度來說，項目的回款週期會很長，可能要持有很長時間，開發上的不確定性也會更高。」

他提到，目前這個情形越來越受到重視，不少省級地方政府參與化解城投債務風險，藉由設定城投企業的債務增加速度、融資成本上限，確保地方政府能夠審慎管理債務及作出更謹慎的投資決策。