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富邦金、國泰金、新光金、開發金、國票金…壽險金會報復性配股配息? 專家:這檔依舊最危險

富邦金控。 聯合報系資料照片
富邦金控。 聯合報系資料照片

【文.玩股講客人】

壽險金控本來就持續投資市場,債券也是買一輩子不會放,面對現在市場變化更快更多端,他們也不可能買到更穩健的金融商品,如果有,相比於長期配置股債,那可能就是土地或不動產...

金融股神話,2023年被打破,過往被認為長年穩健配息的金雞母,居然會無預警停止配息?!

這也讓投資人開始警惕,導致大批資金湧入ETF,大家開始「怕死」了,但金融股沒配息,其實並不代表沒錢,主要原因是壽險公司投資大量的債券,結果遇到2022年股債雙殺,重點是債券殺下去也沒在客氣...

正當2023年大家覺得差不多了,結果2023年依舊一路砍到見骨,也因此壽險金控當然就被限制股息發放,這也不能怪他們,畢竟滿手套牢債券,想凹單是沒問題,但你公司總不能滿手套牢債券卻沒有現金營運吧?所以金管會擔心這些金融股營運狀況不佳,就不准他們配發資本公積,否則債券一路殺,手上存的錢又發給大家燒光光,導致金融股沒錢就可怕了,這樣就會跟歐美那些倒閉的大銀行一樣,放牛吃草久了,政府金融監督單位都沒人在管,通常一次就會炸鍋,直接倒閉。

2024年壽險金即將重新發紅包?

美國公債20年期

展望2024年,其實2023年下旬的通膨已經趨緩,市場氛圍開始轉為樂觀,甚至預測2024年即將降息,債券行情開始反彈復甦,美國20年期政府公債殖利率從5%下修到4.2%附近,這行情出現在2023年第四季。還記得那時間點吧?一堆債券ETF大亂鬥,投信狂發債券相關產品,從國債、公司債、投資等級債、金融債、電信債,什麼債都來,突然市場資金都變成討「債」集團,ETF規模長大太快,發行量太少,市場供不應求還要緊急加開(笑)。

回到壽險金控,這當然就有好處了,因為這些債券反彈,金控套牢虧損部位就會變少,資金壓力就不會這麼大,但實際上真的有這麼樂觀嗎?當然還是要分案討論,這看股價也沒用,比較簡單的方式是觀察淨值是否回升,因為淨值包含負債及資產,而壽險金控最大資產就是債券,第二則是投資操盤能力,這都會影響整體資產,所以其實跟EPS倒是沒什麼關係,接下來我分別抓出幾個代表性的壽險金控,看看2022年第四季到2023年前三季的淨值變化,原因是2022年第四季算是股債雙殺最嚴重的時間點,也來看看金控反彈了多少。

富邦金(2881):2022年第四季每股淨值40.42元、2023年第一季每股淨值50.95元、2023年第二季每股淨值53.11元、2023年第三季每股淨值50.46元。2022年第四季到2023年第三季,每股淨值成長24.84%,季減4.99%。

國泰金(2882):2022年第四季每股淨值36.96元、2023年第一季每股淨值42.12元、2023年第二季每股淨值43.65元、2023年第三季每股淨值41.46元。2022年第四季到2023年第三季,每股淨值成長12.18%,季減5.02%。

新光金(2888):2022年第四季每股淨值13.41元、2023年第一季每股淨值14.25元、2023年第二季每股淨值14.98元、2023年第三季每股淨值14.59元。2022年第四季到2023年第三季,每股淨值成長2.39%,季減2.6%。

開發金(2883):2022年第四季每股淨值11.32元、2023年第一季每股淨值12.64元、2023年第二季每股淨值13.24元、2023年第三季每股淨值12.77元。2022年第四季到2023年第三季,每股淨值成長12.81%,季減3.55%。

國票金(2889):2022年第四季每股淨值10.64元、2023年第一季每股淨值11.04元、2023年第二季每股淨值11.21元、2023年第三季每股淨值11.4元。2022年第四季到2023年第三季,每股淨值成長7.14%,季增1.69%。

從上面五檔來看,近況來說,國票金是最好,因為近兩季成長,不過他們主要營運項目以票券為主,只要股市變好,市場總經概況趨於穩定,營運就會正常。再來是近四季復甦力道,最好的是富邦金,這也不意外,畢竟他們本來就很會投資,而且旗下事業體一直在擴張併購,債券資產的影響力就會開始下滑。

2024年配息即將報復性送紅包?

看到債券回升,壽險金控逐漸復甦,大家就在傳,配息有機會大爆發,甚至超越以往。以我的角度來看,應該也沒這麼樂觀,原因是壽險金控本來就持續投資市場,債券也是買一輩子不會放,面對現在市場變化更快更多端,他們也不可能買到更穩健的金融商品,如果有,相比於長期配置股債,那可能就是土地或不動產,但金管會可能放行嗎?這膝蓋想也知道,不准炒房,所以在經歷過這幾年債市大殺盤之後,想必壽險金融股也會轉為保守啦,所以我會以2020年到2023年最低配息率搭配EPS來估算。

富邦金(2881):2023年自結EPS是4.81元,由於這兩年配股0.5元,所以假定2024年一樣配股0.5元,那麼該研究的就只有現金問題。從近三年配息率來看,區間是28.02-42.37%,等比例換算會得到1.35元-2元,2023年跟2022年相比是進步的,所以樂觀一點來看,2024年應該有機會配發現金2元。

國泰金(2882):2023年自結EPS是3.24元,國泰金就比較單純了,他們只配發現金,近三年配息率是33.85-46.21%,等比例換算是1.1元-1.5元,但配息率比較高是落在全年獲利賺超過一個股本的年度,所以我們就保守一點,設定配息至少1元到1.1元吧。

新光金(2888):2023年自結EPS是虧損0.48元,參考過往賠錢的年度,他們是不配息的,所以搞不好2024年還是不配息,但如果樂觀一點,近三年他們配發0.4元左右的現金,我們不要說一樣,這太強人所難了,畢竟虧錢嘛,所以回顧近十年,扣除不配息年度,最低是0.2元,那我們就樂觀假設他們願意配發0.2元給股東。

開發金(2883):2023年自結EPS是1.13元,扣除2023年未配息,往前的近三年配息率介於42.74%到68.18%,換算就會得到0.48元-0.77元。

國票金(2889):2023年自結EPS是0.58元,扣掉2023年配息,疫情期間三年的配息率都近九成,而現金則維持0.65元,按照這邏輯計算,那麼2024年其實就發不出這麼多錢,所以退而求其次,以近三年發放現金配息率最高的70.9%計算會得到0.41元,股票則是0.11元。但如果願意把0.58元都發給股東來說,因為衰退,所以配股假定0.11元,那麼現金股息就會得到0.47元,這算是比較樂觀的設定。

以存股角度來看,新光金看起來依舊最危險,當大家都賺錢了,他EPS竟然是在虧損。至於最值得期待的,當然是富邦金,配股配息狀況感覺還是很穩定,而且淨值又不斷往上衝高。

◎本文獲「玩股網」授權轉載,原文:2023年不配息!2024年五大壽險金有機會報復性配股配息嗎?

2881富邦金 2882國泰金 2883開發金 國票金 壽險業 新光金 金融股

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