大摩：ABF 載板產業四大利空 保守看三雄

摩根士丹利證券在最新出具的「亞太ABF載板產業」報告中指出，ABF載板產業面臨價格競爭激烈、供給過剩至2025年、產能利用率低、折舊壓力上升等四大利空，對台系載板三雄欣興（3037）、景碩、南電等均給予「劣於大盤」評級。這是大摩今年來極少數看壞的產業之一。

報告指出，亞太七家主要ABF載板業者去年第4季總營收季跌8%，年減42%，符合或低於法人預期，這代表獲利將下修，而且第1季營收還可能繼續下滑，主要是因為季節因素、個人電腦（PC）及一般伺服器需求疲弱等。

大摩指出，ABF載板業者的產能利用率約在50%，第2季起可望上揚，但仍不足以維持供需平衡，因為PC及一般伺服器的需求還看不到大幅成長。短期內價格壓力仍將持續，由於仍比疫情前高出10-15%，在本月中旬進行第2季定價談判時，預期價格仍會進一步下滑。

報告指出，隨著更多新產能上線，今年大多數ABF載板廠商的折舊率也將繼續上升，因而拖累獲利能力。在第4季財報公布後，已出現很多獲利下修，但大摩仍認為法人對今年下半年及明年的估計過於樂觀，未來還會看到獲利持續下修。

大摩對亞太ABF載板產業維持保守立場，對欣興、景碩、南電都維持「劣於大盤」評級，目標價也都維持不變，分別為120元、70元、160元。此外，大摩還下修對於景碩及南電的獲利預估。

大摩認為，供過於求的現象在短期及中期仍將持續，必須出現三個現象，大摩才會對亞太ABF載板產業轉為正面。首先是需求強勁且持續復甦，其次是價格進一步下滑，第三則是法人下修獲利。