金管會監理ETF三路出擊 設平準金配息規範

國人瘋ETF，一年吸金逾1.5兆元，引金管會關注。為保障投資人權益並跟進國際監理趨勢，金管會宣布對ETF提三大面向、六大監理措施。

三面向分屬包括「產品結構、資訊揭露、流動性提供」，在「產品結構」面措施上，包括ETF即時預估淨值的管理，增設流動量提供者與投信間的防火牆機制。其次是「資訊揭露」面，包括強化客製化及SmartBeta指數ETF的資訊揭露，ETF用收益平準金配息規範。第三、「流動性提供」面上，則包括強化管理ETF流動量提供者、強化防範及管控折溢價過大的相關措施。

其中影響較大者是，高股息ETF設下收益平準金配息規範，藉以防堵超額配息；流動量提供者（如券商）至少一家，且禁與投信是關係企業，否將處3萬元罰鍰且可連續處分。

在「產品結構」面上，證期局官員說，目前ETF淨值多是由投信業者買資訊源進來自己計算，但少數ETF無法授權拿到海外股債、國外即時市場資訊時，投信業需找國外機構、來計算即時預估淨值。

當投信業者找國外機構來計算即時淨值時，是屬委外，金管會新增要求得納入投信業內控制度做盡職調查及持續監督，並需在官網揭示委外計算的特定風險等相關警語，以提醒投資人注意。

對於「資訊揭露」面，包括強化客製化及SmartBeta指數ETF的資訊揭露，ETF用收益平準金配息規範。

官員說，有些客製化指數是新編制的，擔心無法經過市場驗證，或是Smart Beta指數可能相當比例持有市值較小公司，這些中小型股票可能有流動性問題，這些都會加強審查並要求業者需在官網、公開說明書中揭露。

「收益平準金配息」則訂了三大原則，並要求各投信業者納入內控並需留存軌跡，一、ETF實際配息率不應超過參考配息率，二、收益平準金訂啟動標準及上限，三、ETF收益分配優先順序，需先配股利、債息、資本利得，最後才是收益平準金。

至於「流動性提供」面，ETF須至少找一家流動量提供者，否可處3萬罰鍰、按月處分到改善為止，並給業者和市場三個月解決時間。

一般來說，流動量提供者多是由券商自營商擔任，任務是透過造市，要讓ETF在市場買賣價更合理，減少投資人想買買不到、想賣賣不掉的情況。

金管會規範，流動量提供者與投信間須設防火牆，如雙方是利害關係公司者，須經董事會重度決議，且當ETF僅有一家流動量提供者時，也禁止是該關係企業。

例如A投信與B券商是兄弟公司，依規定，A投信至少須找一家券商做造市商，否就會挨罰；但A投信若找了自家人B券商，就會被剔除不算，依舊不合規。