聯博：Fed 走向降息的最後一哩恐怕比預期牛步

市場降低對於美國聯準會（Fed）3月降息的預期，聯博投信認為，Fed走向降息的最後一哩恐怕會比預期牛步，市場也會持續波動，建議投資人以「保持靈活、抓準機會、提升品質」三大策略布局債市。

聯博投信固定收益資深投資策略師江常維指出，Fed去年12月的利率會議聲明略顯鴿派，導致市場樂觀認為今年第1季可望降息且上半年降息幅度達3-4碼（1碼為0.25個百分點）。不過，近期經濟數據強勁，市場又調整預期，從全年降息6-7碼下修至5-6碼。

江常維表示，由於通貨膨脹應不會快速降溫，且經濟持續充滿韌性，Fed並無立即降息理由。加上近來中東地區與俄烏戰爭衝突升溫、海運價格上漲，可能導致供應鏈緊縮與整體成本上升，不利於通膨趨緩。因此，Fed降息或許會比預期慢，在真正降息前債市仍會波動不斷。

對此，江常維建議投資人，布局債市要掌握三大策略。第一，保持靈活，不押單邊。公債殖利率短期波動仍會延續，這時若快速增加存續期，可能增加利率風險。多元布局具反彈機會標的，靈活掌握資產輪動機會，才是比較穩健的方式。

第二，抓準機會，以免稍縱即逝。今年預期可看到降息，不妨把握各類債券殖利率彈升後的最後進場機會。例如，非投資等級債券不但殖利率還在相對高點，價格也持續折價；新興市場由於經濟成長動能較佳，央行也率先降息，有利債市表現。

第三，提升品質，增加防護。江常維表示，今年景氣動能受升息滯後影響將逐步趨緩，違約風險上揚。布局非投資等級債券應增持BB級與B級，以控制違約風險；再搭配投資等級債券與公債，不僅能升級投資組合品質，更可望於降息環境中增添資本利得機會。

江常維提醒還在場外觀望的投資人，等待降息、猶豫不決，很可能會錯失債市上漲機會。根據歷史經驗，在Fed第一次降息之前1-3個月進場投資債券，一年後的平均報酬表現可達雙位數。

此外，最後一哩路雖看似漫長，但隨著降息展開、通膨持續收斂，利空消息逐漸消散，債市後續發展值得期待。江常維建議，穩健型投資人不妨藉由多元配置各債種布局債市；積極型投資人則可相對拉高非投資等級債券比重，增添投資組合報酬潛力。