殖利率助攻 法人：非投等債買點浮現

近一周債市表現中，全球非投資等級債與新興非投資等級債分居第二、三名；若拉長到今年以來，表現最佳前五名中，非投資等級債包辦前四名。凱基投信表示，當政經情勢有個風吹草動，風險性資產修正風險較高；相較之下，非投資等級債指數與股市連動度高，但其債券特性具有較低波動，以目前指數殖利率8%~9%，只要全球經濟不進入深度衰退，企業違約率沒有大幅上升，非投資等級債8~9%的豐厚殖利率搭配較低波動，投資價值浮現。

凱基全球 ESG 永續非投資等級債券基金經理人賴昱廷表示，觀察非投資等級債券整體長期違約率平均落在2.61%，今年來則是1.32%；進一步觀察不同評級債券違約率表現，BB級債券長期平均違約率為0.4%，今年以來為0%；B級債券長期平均違約率2.14%，今年以來1.04%；CCC 級債券長期違約率平均6.17%，今年以來5.18%，可以發現BB 級債券相較其他評級違約率更低。

賴昱廷指出，相較於2022年，美國非投資等級債券違約率2023年以來雖小幅上揚，但企業獲利能力並未明顯下滑，各項信用指標也支持非投資等級債後續表現，預期2023年與2024年美國非投資等級債券違約率仍可落在長期平均水準3.1%之下，可以預期發債企業不會出現大舉違約現象，財務體質依舊穩健，償付債息能力無虞。

賴昱廷表示，市場反應美國聯準會調整未來升息路徑，預期利率維持高位期間會延長，導致風險性資產價格全面回落，然而利差豐厚的資產種類表現仍相對較佳。回顧2000年以來，非投資等級債從未出現連續兩年負報酬，在2022年全面下跌、以及2023年截至9月底仍呈現正報酬的情況下，市場預期2023年非投資等級債券指數表現觸及8%以上的報酬機會高。

相較於升息消息，市場關注焦點已轉到降息時程表，賴昱廷建議，後續可觀察聯準會12月給出的2024年降息路徑，而降息時程將視未來經濟成長及通膨回落情況而調整，連帶進一步影響企業獲利表現、企業舉債狀況與信用利差變動，帶動近期利差進一步縮窄。賴昱廷指出，發債企業通過 ESG 標準檢驗、評級落在 BB 級的非投資等級債，在債信品質更為優質、違約風險低，與高利率環境延長下，可做為追求收益投資人的另一個布局選擇。