陸央行今意外降息 澳盛銀「你需要了解的5件事」QA一次看

大陸人民銀行（PBoC）今（15）日意外降息，將 7 天逆回購操作得標利率下調10個基點（1個基點為0.01個百分點）至 1.80%，將1年期中期借貸便利利率下調 15 個基點至 2.5%。澳盛銀今日指出，有5個問題與回答投資人必須了解：

Ｑ1：大陸人民銀行為什麼現在降息？

答：通貨緊縮風險、令人失望的數據和不斷上升的金融風險都加劇了今天的降息。今天的活動數據不佳。具體而言，私營部門的固定資產投資年初至今下降了 0.5%，此前為 -0.2%。但重要的是，一些陷入困境的開發商和私營企業集團的影響可能會導致經濟出現系統性風險，需要緊急政策應對。

Ｑ2：為什麼大陸央行下調1年期利率，高於7天期利率？

答：這將有助於降低實體經濟的融資成本，同時避免金融體系的現金積累。1年期MLF利率和7天逆回購利率都是重要的政策利率。1年期MLF利率是貸款利率和10年期國債收益率的基準，7天逆回購利率是貨幣市場基準，有助於推動資金流向銀行貸款和債券融資。

Q3：是否需要進一步降息？最終利率是多少？

答：是的。澳盛銀預計未來政策利率將繼續下調。大陸經濟放緩更多的是結構性而非週期性，為了緩解衝擊並為結構性改革爭取時間，降息是必要的。澳盛銀認為，最終利率將取決於潛在成長。假設潛在成長4.0%且通脹為零，根據歷史平均水平，大陸的一年期貸款市場報價利率（LPR）應低至2%。考慮到1年期LPR與1年期MLF利率之間80到90個基點的差距，澳盛銀認為大陸可能需要將1年期MLF利率從目前水平下調至1.2%。

Q4：降息後，大陸央行還有哪些政策工具值得期待？

答：澳盛銀仍然認為今年有必要下調存款準備金率，以便向體系注入更多長期廉價資金。中國人民銀行也可能會創造更多結構性工具來支持目標行業。

Q5：降息後大陸經濟增長會反彈嗎？

答：澳盛銀認為，這波大陸經濟放緩更多的是結構性而非週期性。降息 15 個基點不太可能改變長期預期。為了重振市場信心，刺激措施的質量比措施的數量更為重要。澳盛銀維持大陸2023年和2024年GDP成長預測分別為 4.9%和 4.0%。