投資級、非投資級與新興市場債 迎資金淨流入

美國最新就業數據和聯準會釋出會議紀要提升市場對接下來聯準會的升息預期，加上美國公債殖利率後半周出現明顯升幅，債市出現波動。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周主要債市迎來資金淨流入，包括投資級、非投資級與新興市場債接迎來資金淨流入，債市動能仍顯穩健。

安聯投信表示，雖市場普遍預期聯準會此波升息周期已邁入末段，但官員鷹派論調的訊息仍不時牽動市場情緒，加上美國10年期公債殖利率在過去一周內走升22個基點來到4.078%水準，全球主要債市資產單周大多走跌，其中又以政府債券與投資級債跌幅較為明顯，風險性債券如非投資級債與可轉債跌幅則相對緩和。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，隨著2023正式邁入下半年，回顧從年初至6月底止，美國、全球與歐洲非投資級債以漲幅逾4%的表現較公債、投資級債及新興市場債等全球主要債券指數為佳，其中又以美國非投資級債領漲各式債券資產；若將目光轉回債市普遍表現較為逆風的2022年，則可發現美國非投資級債的跌幅也為全球各式債券中最為和緩者，在債市中表現相對強勢。

謝佳伶表示，經歷了聯準會於過去在過去一年多的升息循環後，市場普遍預期聯準會此波升息已接近尾聲，而根據歷史經驗，在過往1995年到2018年間五次的聯準會升息循環中，美國非投資級債在停止升息後3、6、9及12個月期間四次表現平均下來均為正報酬，其中在9及12個月後皆有平均逾10%表現，隨著此波升息邁入尾聲，未來表現也值得關注。

進一步觀察美國非投資級債基本面，謝佳伶表示，預估2023年違約率雖會上升但仍低於長期均值，而在景氣趨緩下債信雖可能跟著轉弱，但評估違約率大幅上升及債券大幅降評的可能性較低；此外，發債公司的槓桿比率目前在歷史低位，利息保障倍數則在高位，體質仍正向；在價值面，目前美國非投資級債值利率約8-9%、具吸引力且投資價值上升。

謝佳伶指出，雖聯準會此波升息循環應已接近尾聲，但面對聯準會升息步調與市場預期落差，美國公債殖利率走勢仍震盪或難以預期，並可能對債券資產帶來波動，且因債券投資主要應以收益率為主、並應留意波動度，故建議布局時可聚焦存續期較短的短年期美國非投資級債，在爭取收益的同時也控制波動與利率風險。