聯準會為暫停升息打開大門 滙豐投信:反映銀行業信貸狀況收緊
美國聯準會(Fed)於5月的會議上,將聯邦基金利率目標區間調高25個基點到5%至 5.25%。此舉符合市場預期,而主席鮑威爾表示此決定獲得聯邦公開市場委員會的大力支持。儘管聯準會保留了傾向升息的暗示,但主席鮑威爾似乎為下次會議暫停升息打開了大門,反映聯邦公開市場委員會已經升息一段時間,以及銀行業受壓導致信貸狀況進一步收緊。
滙豐投信認為,聯準會今年避免降息並能夠於2024年底前將聯邦基金利率維持在4%至4.5%的預期,存在著重大下行風險。在銀行業近期出現壓力之前,信貸狀況已明顯收緊。
一如鮑威爾暗示,美國當局持續緊縮政策,將會為經濟增長帶來重大下行風險。滙豐投信相信,隨著經濟步入衰退,聯準會需於2023年底開始大幅放寬政策。
美國銀行業持續出現問題、貨幣政策屬限制性,以及分析師對美國國內生產總值和企業利潤的預期都過於樂觀;不過整體而言,銀行仍可繼續受惠於淨息差較高和穩健的宏觀經濟環境。有鑑及此,滙豐投信繼續主張為投資組合採取防禦性方針。具體而言包括:
一、 貨幣政策的不確定性,加上參差的經濟數據,可能導致市場進一步的波動。滙豐投信的核心情景是未來12個月風險資產偏向波動,市場價格有下行空間。
二、 滙豐投信的宏觀觀點偏好短期固定收益資產的配置,尤其是美國國庫債券,因該資產在經濟衰退時可望表現良好。滙豐投信亦希望把握優質信貸帶來的利差,相信穩健的企業資產負債表將有助防範違約風險。
三、 鑑於估值相對較低、投資人部署審慎、中國重新開放及增長差異擴大,加上今年稍晚時間聯準會有望降息及美元進一步轉弱的前景,滙豐投信對大多數新興市場資產類別仍持正面態度。
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