首評台股散熱雙雄 里昂指需求強大：奇鋐最受惠、雙鴻上漲空間受限

里昂證券首評台股散熱雙雄，看好散熱需求將成長，將受惠於人工智慧（AI）伺服器採用3D VC解決方案，奇鋐（3017）最能受惠，給予「優於大盤」評等，目標價710元；雙鴻（3324）評等則為「劣於大盤」，目標價645元。

里昂發布「熱到無法掌握」報告指出，由於AI伺服器採用 3D VC，散熱解決方案零組件將增加，AI繪圖處理器（GPU）/特殊應用IC（ASIC）運算能力提高，液冷散熱也將起飛。輝達（NVIDIA）的新GH200機架設計將採用液體冷卻，且即將推出的AI GPU B200也可能需要液體冷卻，因為AI GPU B200的熱設計功耗（TDP）超過1,000瓦。

報告指出，由於AI伺服器的運算能力不斷提高，加上AI時代伺服器機架內產生的熱量急劇增加，冷卻技術升級勢在必行。AI伺服器採用 3D VC，為散熱模組供應商提供商機。

散熱商機大，里昂因而初評奇鋐及雙鴻，認為奇鋐及雙鴻都能受惠，尤其是奇鋐。奇鋐是符合輝達認證的 3D VC 及水冷板供應商，擁有完整的伺服器零組件產品組合，可提供一站式服務。在AI需求強勁帶動下，奇鋐2024-2025 年的每股稅後純益（EPS）複合年成長率（CAGR）將達 30%。

至於雙鴻，則受惠於新興 AI 個人電腦（PC）及智慧機散熱零組件升級。里昂預估，雙鴻2024-2025 年的獲利CAGR為 28%，主要來自 AI 伺服器及液冷散熱的成長。不過，雙鴻股價再上漲空間有限。

里昂對雙鴻雖給出「劣於大盤」評等，但目標價645元卻是內外法人圈中最高，遠高於摩根士丹利證券的373元（評等為「中立」）、大和證券的340元（評等為「繼續持有」）。