高盛：AI晶片短缺原因在於CoWoS喊買台積電

高盛證券在最新釋出的「人工智慧（AI）長期投資策略」報告中指出，隨著AI需求爆發，AI晶片不足已成為市場關注的焦點。不過，瓶頸不是在先進製程產能，而是在CoWoS不足。由於台積電（2330）在高階AI晶片生產占據主導地位，且市占領先，因此高盛喊買台積電，目標價760元；輝達同樣獲「買進」評等，目標價875美元。

報告指出，輝達H100晶片是目前全球AI的主流晶片，AI晶片短缺，主要是H100供給不足。H100主要是用台積電4奈米製程（5奈米製程增強版）生產，並採用CoWoS先進封裝技術。

高盛分析，台積電5奈米製程產能每月12.5萬片，H100僅占約10%。若全數生產H100，台積電H100產出可立即翻增10倍，可見供給短缺的瓶頸不是在先進製程產能，而在於CoWoS不足。

因此，高盛主張，短期來看，要解決AI晶片產能限制，最關鍵且最有效率的方式，就是將擴大CoWoS產能列為優先要務。在其他條件相同的情況下，只要投資15-18 億美元，可以使台積電目前的 CoWoS 產能倍增。如果投入150-180 億美元的資本支出，當前產能將增加10倍。

高盛重申買進台積電，看好台積電將是AI需求的主要受惠台股，肯定台積電在先進製程及CoWoS的技術，認為台積電在高階AI晶片生產占據主導地位，例如H100及超微的MI250等，都是使用台積電的5/7奈米製程來生產。

高盛認為，在未來數年，台積電營收的年均複合成長率（CAGR）可望達15-20%，長期毛利率也可望維持在53%以上。基於今年下半年到明年上半年的獲利評估，高盛給出18倍的本益比，目標價維持在760元。台積電ADR的目標價則是123美元（以1美元兌換新台幣31元）。