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【專家之眼】美債殖利率風暴來襲 投資人準備好了?

美國10年期公債殖利率創16年新高,且維持上升趨勢,債券價格下跌。圖/路透社
美國10年期公債殖利率創16年新高,且維持上升趨勢,債券價格下跌。圖/路透社

10年期美債素有「全球資產定價之錨」,為房貸、公司債等利率的參考指標。日前殖利率逾5%,創下16年來新高,引發全球市場緊張,股市連日重挫。投資人應探究其背後的原因,並謹慎因應。

經歷FED的暴力升息,美國經濟卻未受影響,甫公布的第三季GDP年增率竟然高達4.9%之譜;美國10月製造業PMI達51,創6個月新高;9月非農就業超預期新增33.6萬人,各項數據都十分亮眼。另外,觀察通膨數據,九月消費者物價指數(CPI)年增率3.7%,核心CPI年增率4.1%,雖然已較高點大幅下滑,但仍遠高於FED的2%目標。這樣的經濟數據,讓FED升息壓力倍增,即使不升息,在短期內也難以啟動降息,可能需要等到2024年的下半年,才會開始降息。

之前許多投資人(包含銀行、保險與退休基金等機構投資人),以為FED升息已近終點,並即將進入降息階段,大舉搶進長期公債抄底,帳面虧損慘重。最近始發現誤判經濟走勢,「軟著陸」成為空談,進而大舉拋售公債,誘發長期公債殖利率驟然走升。

另一個影響因素為美國財政困境,擴張性的財政政策,導致財政赤字大增,上一財政年度中,財政赤字已擴大至1.7兆美元。財政部被迫增發公債發行的數量支應,當前美債規模已經突破33兆美元,大量發債降低投資人投標意願,進一步推升殖利率。10月12日標售200億美元的30年期美國公債,得標殖利率達 4.837%,較前次標售陡增50個基點。

此外,修訂《公共債務法》提高舉債上限,屢次引發國會兩黨的爭執,瀕臨主權債務違約。《經濟學人》即警告,此舉恐威脅美國債信。繼標準普爾於2011年下調美債的信用評等,惠譽8月1日也以財政惡化為由,調降美國的AAA最高主權債信評等至AA+。倘進一步調降,將衝擊美債無風險資產地位。

而長期公債殖利率陡升,將會對美國經濟產生劇烈的影響。其中最直接的打擊,莫過於資金快速從股市流入公債市場,也就是近期國際股市大跌的主要原因。另外,也吸引各國的資金搶進美國公債,進而使美元走強,使得其他國家貨幣貶值;並使美國30年期房貸飆漲逾越8%;美國政府公債利息支出年增23%,達1620億美金。

美債走勢過去幾乎跟隨貨幣政策走向,但當前干擾因素眾多,包含,地緣政治與政治干擾。以色列對加薩衝突若是擴大或是時間延長,將傷害全球經濟;眾議院Mike Johnson當選眾議院議長,即將進入選舉年,兩黨惡鬥將赤裸裸上演,提高舉債上限以及明年預算案,都不利經濟的發展。

本文以為,相關變數極大,公債殖利率持續攀升並非不可想像。然而,當前殖利率已居高位,除非發生重大事件,否則上漲空間較為有限。

此一重大經濟情勢驟變,已開始大舉干擾美國股市,本益比過高(素有本夢比之稱)的科技股,修正幅度驚人,連基本面良好的科技股都難以倖免於難,微軟24日盤後公佈第三季財報,智慧雲端業務部門(Intelligent Cloud)業績表現亮眼,惟隔日大漲之後,便一路下滑,將漲幅完全吐回去,操作難度節節攀升。

台灣與全球經濟連動性高,外資於台股大舉賣超,上周下跌306點。建議投資人應關注相關數據的變化,投資傾向保守以對。股市大跌之際,上周融資餘額竟不減反增,真為散戶捏一把冷汗。

投資人 美國

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