惠譽信評：台灣加強 ETF 監管以控制市場和交易對手風險

惠譽信評表示，台灣對指數股票型基金（ETF）產品的最新監管措施將有助於控制ETF交易量急劇增加所帶來的市場和交易對手風險。 儘管近期ETF市場規模迅速擴大，但其規模仍然適切。

台灣金融監督管理委員會最近實施六項監管措施，旨在加強產品結構、提高資訊透明度和增加ETF的流動性。 金管會在2023年11月發布的新聞稿強調ETF潛在的產品和市場風險，並在2024年1月推出針對ETF的「專案金檢」。

惠譽信評表示，台灣的ETF隨著在投資者中的普及規模不斷擴大，從2022年底的2.3兆元增至2024年1月的4兆元。 國際債券ETF和國內股票ETF增長最為強勁，分別占整體ETF市場的53%和36%。 這歸因於台灣仍然較低的利率環境和樂觀的資本市場情緒。 2024年1月，ETF總成交額占台灣市場總成交額的8.3%，凸顯其日益增長的影響力。

2024年1月，國內股票ETF的總規模達到1.5兆元，同比增長71.7%。 然而，股票ETF相對應整體股票市值的規模仍然較小，截至2024年1月底，國內股票ETF總規模為台灣股票總市值的2.3%。 這一比例明顯低於美國、歐洲和其他亞太已開發國家。

考慮到ETF的絕對規模不大，惠譽信評認為，目前對證券行業產生的風險相對可控。 國內股票ETF主要是直接的股票產品，通常由投資信託公司發行，而這些公司通常是大型金融控股公司下屬企業，為證券公司的關聯企業。 儘管債券ETF的規模較大，對證券公司需面臨的風險有限，因為這些債券ETF由投資信託公司發行和管理，大多出售給機構投資者或財富管理客戶，連結的資產大部分為信用品質較高的國際債券。

證券公司通常主要通過產品銷售參與ETF市場，擔任造市商和授權參與者。 經由這些業務活動會產生的相關風險包括大額ETF交易的潛在作業風險，以及因為需要在市場低迷時提供流動性帶來的可能資產減值風險。

惠譽信評表示，台灣本土股票ETF的持續增長，尤其是那些專注於高股息或科技證券的ETF，可能會導致市場波動加劇，並使集中的股票投資組合估值過高。 在市場低迷時，ETF的拋售可能會加劇市場賣壓，增加證券公司的營運、交易對手和資產減值的風險。然而，惠譽認為授評的證券公司中規模較大者，擁有充足的資本空間及有效執行風險政策的能力，以應對潛在的挑戰。