美律 營收先蹲後跳

電聲元件廠美律（2439）因首季工作天數較少，加上為產業淡季，內部估將是今年全年營收低點，後續營收則將隨著客戶新品發表後，有望逐季走揚，營運表現呈現先蹲後跳。

國內法人近期出具最新報告指出，耳機歷經一年半的去化庫存後，電競耳機客戶率先回補庫存，加上頭戴式音樂耳機需求回溫，預估美律耳機產品線雖會季減，但會較去年同期大幅增加。

至於揚聲器（Speaker）方面，美律去年第4季因客戶新品進入熱銷期，因此出貨力道較強，而今年首季因手機客戶步入銷售淡季，因此會略有影響，不過，筆電客戶發表新品，加上大型音箱出貨成長，因此估本季Speaker營收將呈現季減、年增的表現。

展望今年營運，法人估，由於頭戴式音樂耳機需求提升以及電競耳機新品上市，將成為帶動美律今年耳機營收年增的二大動能；而手機Speaker方面估營收持平，但因美系客戶新款真無線耳機（TWS）將在下半年量產，估計相關營收將較去年顯著成長。

此外，美律近年來積極耕耘車用市場。據了解，美律主攻麥克風與喇叭，並且主要耕耘前裝市場，去年下半年已開始出貨，力拚今年打入歐洲市場，期盼藉此提高非消費性電子營收比重。

法人認為，目前紅海危機尚未落幕，品牌客戶擔憂後續可能為供應鏈帶來衝擊，因此會增加安全庫存，進而推升美律訂單能見度，預估耳機產品線需求將持續到上半年底。

美律去年營收結構中，耳機約占64%、揚聲器占32%，其他占4%，去年度每股純益6.16元，較前一年每股純益6.81元略減，但仍賺超過半個股本，整體營運表現持穩。美律預計配發現金股利4.7元，若以15日收盤價116元計算，殖利率約4%。