漢翔獲評「穩定」 中華信評：未來調評看商務機業務

中華信評將漢翔航空工業（2634）評等為「twAA/twA-1+」 ，評價展望「穩定」，中華信評表示，主要基於漢翔應可於未來一至二年內改善其現金流量產生能力 ，且在兩岸情勢趨於緊張的局勢下來看，未來 3 至 5 年將持續承接政府的國防新單，因此由「負向」調升至「穩定」，後續評等調整主要關注商務機零組件部門的業務狀況。

中華信評表示，作為台灣唯一一家自主研發戰機的公司，並由政府持有35%的股份，可預期在軍用機上能持續獲利，與軍方的高階教練機專案也已進入量產期，預期能在今年至2025年達到交機高峰期。

除了軍用機，漢翔的商用機業務也可望隨著需求復甦而回溫，中華信評分析，雖營收提升速度較軍事業務慢，但未來可期飛機零組件及引擎零組件上的營收成長。

公司營運方面，中華信評表示，漢翔的借款對 EBITDA 比從 2021 年的 6.3 倍改善至 2022 年的 4.7 倍。在管理營運資金所做的努力亦有助於提升現金流量，其中應收帳款管理的提升較為顯著，主要原因在加速收回先前政府的相關專案與高教機專案採購款項。

中華信評預測，未來兩年漢翔應可產生更高額的 EBITDA，同時維持較低的資本支出水準。這應有助於該公司在未來兩年內持續將其借款槓桿比改善至 3.5 倍至 4.5 倍之間。不過，前述改善後的借款槓桿比仍高於 3 倍，即中華信評預期其評等調升的觸發信用比率之水準 。

中華信評表示，漢翔借款對 EBITDA 比將左右後續信評調整，若維持在遠高於 5 倍的水準，將導致評等下調，反之，漢翔若將借款對 EBITDA 比改善至 3 倍以下的水準，則可能上調評等，而商務機零組件部門的業務狀況將是直接影響漢翔借款對 EBITDA 比的一大因素。