富蘭克林美國經濟瞭望：就業市場浮現裂痕 多元平衡配置降低風險

富蘭克林坦伯頓基金集團每月公布的美國經濟儀表板追蹤三大類共十二項美國經濟指標，5月數據顯示，失業金申請、卡車運輸兩指標維持在「謹慎」的黃燈，營建許可、就業信心、零售銷售、薪資成長、商品、ISM新訂單、利潤率、信用利差、貨幣供給、殖利率曲線均維持在「衰退」的紅燈，整體美國經濟儀表板燈號也維持在「衰退」的紅燈。

富蘭克林證券投顧表示，美國兩黨達成債務上限協議以避免債務違約，全球金融市場有望延續慶祝行情，惟觀察今年來領漲美股的半導體及科技股技術面短線有過熱跡象，建議以兼顧雲端、軟體即服務SaaS等六大主軸的科技型基金來介入。目前市場並未反映惡化的經濟數據，投資人應加碼股四債六的美國收益平衡型基金及精選收益複合債券型基金來平衡投資組合的波動風險，殖利率曲線倒掛期間可繼續以流動性佳且有每月預訂配息機制的美國短期票券型基金，掌握美元利率16年高點的優質收益機會。在全球景氣放緩但仍具韌性的環境下，股票建議採多元布局、分批加碼+定期定額策略介入，首選數位轉型(科技/AI)、脫碳(基礎建設/氣候變遷)及復甦(亞洲小型股/印度/日本)三大主軸。

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲表示，儘管美國整體就業數據保持強勁，但初領失業金人數上升暗示未來就業市場可能轉弱，事實上，越來越多高收入族群提出失業金申請，此一轉變可能預告今年下半年消費降幅將大於預期，此外，辭職率下滑、大型企業聯合會就業信心減弱、工時呈現下滑趨勢，均反映出就業市場已經出現裂痕，根據歷史經驗，這些數據通常領先其他更廣泛的就業數據惡化。

傑佛瑞．修茲還提及，強勁的就業數據可能使通膨難以回落至聯準會的2%目標，其中，薪資問題特別突出，全體勞工平均時薪年增幅超過4%，而生產和非管理職勞工的平均時薪年增幅更達5%，它們約占美國總就業人數的80%，與2%通膨目標相去甚遠，故在此背景下，聯準會維持高利率的時間可能會超過市場預期，對投資者而言，利率可能持續走高或不如預期地快速下滑則將使股票估值承壓，我們持續看好具有防禦特徵的股票。

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，通膨僵固性給聯準會帶來挑戰，而就業市場依然強韌也牽動著薪資上行的壓力，或可能到接近第4季有機會看到核心通膨數據的一些實質性進展，讓聯準會可以移除限制性政策而轉為較為中性。展望未來，來自債券的收益將極為重要、相較於風險性資產更具防禦性，尤其是在現今總經不確定性的環境，將持續聚焦投資級債的潛在殖利率與總回報機會。在股票資產中，不僅著眼於總體環境及對經濟與市場的預期，也看到不同產業的差異與機會，這當中相對較偏好醫療產業，也維持股債各產業下的廣泛分散配置，這將有助於整體風險控管。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽(Sonal Desai)表示，美國勞動市場仍緊俏、通膨也還在聯準會目標之上，預期聯邦基金利率將維持在高檔較長一段時間，與市場預期的很快轉向降息看法存有差異。考量殖利率可能會有些攀揚，看好短天期投資級債和美國公債於利率處於高檔階段的表現，然而在金融借貸條件轉嚴以及高利率成本下，預期將不利於景氣和企業獲利，因此須嚴選持債，挑選具有較佳資本結構、流動性佳及對升息敏感度低的發行企業。