科技股價值重估行情來了 法人建議拉回適度加碼 AI 供應鏈

美國經濟遲遲未見衰退，加上AI狂潮導致台股表現超乎預期，法人指出，如同2000年網路狂潮，若過度理性糾結評價將錯失行情，建議拉回適度加碼AI供應鏈，直至經濟出現實質衰退或AI指標股明顯轉弱。

大型本國投顧分析，20世紀以來美國歷經四輪生產力循環，目前正處2010年以來由互聯網革命主導的第四輪，生成式AI落地很有可能強化此次循環，並支撐美國經濟與AI產業維持長期上升趨勢。

回顧前三次生產力循環，分別為19世紀電力革命、1950至1970年戰後重建與汽車革命、1980至2000年的計算機與PC革命，這三次美股年複合增長率達10%至15%。

法人認為，雖然AI應用早已發生在日常，但生成式AI帶動相關應用迎來爆發拐點，支撐各大企業積極進行AI軍備競賽，其中最關鍵即提供「算力」的伺服器，而台灣為伺服器重要生產基地，推升台灣科技股迎來價值重估行情。

法人預估，2022至2025年全球AI伺服器產值年複合增長高達20%，由2022年150億美元提升至2025年的320億美元，並帶動整體伺服器產值年複合增長達6%。

台灣科技股估計今明年來自AI相關業務獲利占比分別為2%、3%，來自伺服器/雲端相關業務獲利占比達13%、14%；IDC預測，AI相關產業規模2022至2026年年複合增長率達27%，2026年規模將達3,000億美元，最大投資領域為伺服器，占總支出84%以上。

就評價面來看，輝達未來一年預估本益比高達50倍，但美股歷年來多頭趨勢指標股均普遍享有高溢價，除投資情緒樂觀外，更重要的是資本市場相信其技術創新與壟斷地位，法人表示，隨輝達評價持續拉高，將支撐整體AI軍備競賽下的供應鏈跟隨享有價值重估行情。

法人評估，在AI伺服器硬體廠中，以半導體最為受惠，因內涵價值較一般伺服器高出10倍以上，關鍵半導體原件除GPU外，就屬先進封裝，連帶推升高頻寬記憶體、ABF載板、測試介面等潛在商機；伺服器規格升級亦帶動相關零組件內涵價值至少提升二至四成，包含散熱、電源供應、CPU插槽、均熱片、銅箔、CCL、PCB、PCIe等。

雖然AI有助支撐未來5至10年美國經濟延續現有的生產力循環，法人提醒，過去三次生產力循環過程中，都伴隨多次由信貸循環所導致的經濟衰退，很難期待本次會出現例外，美聯準會（Fed）經濟學家5月最新預測，美國經濟將於今年第4季與明年第1季陷入溫和衰退，將是科技股今年底需面對的不確定性。