星展料台GDP先蹲後跳：可能成為下一輪AI主要受益者

星展集團預期，台灣經濟成長率（GDP）將先蹲後跳，今年下修一個百分點至0.5％，明年反彈至3.5％。星展集團資深經濟學家馬鐵英示警，台灣今年要注意聖嬰現象，恐影響通膨，造成食品價格上漲，惟對台灣經濟成長衝擊沒那麼大，預期台灣今年CPI 2.3％偏高，明年降至1.4％。

馬鐵英強調，今年下調多數亞洲國家經濟GDP，包括下修大陸至5％，下修香港至4.8％，同時基於貿易導向、出口依存度高，星展下修新加坡、台灣、越南一個百分點，台灣僅剩下0.5％，「台灣與越南依賴電子產業，經濟循環敏感度高」。

對於貨幣政策，馬鐵英預期美國聯準會（Fed）今年下半年存在一次升息機會，終端利率調升至5.5％見頂，料美延宕至2024年下半年降息，降息終端利率4.5％。

台灣出口周期料已經觸底　但前景仍具不確定性

馬鐵英認為，台灣出口周期可能已觸底，但製造業的去庫存過程仍在持續進行中，經濟轉至明確復甦仍需一定時間。以電子零組件產業為例，庫存出貨比已從2月份的高點回落，但仍接近2001年和2008到2009年的歷史峰值。從過去經驗推估，目前電子業去庫存過程可能還會延續幾個季度，直至2023年底。

不同產業的表現存在明顯差異。出口衰退已帶來溢出效應，削弱了企業的設備投資，並對交通、運輸、倉儲等貿易相關服務產業產生了負面影響。另一方面，受惠於疫後重新開放帶來的消費需求，住宿、餐飲、零售等消費相關的服務產業仍保持強勁，勞動力市場也展現出良好的韌性。

2023年下半年的出口前景仍具不確定性。疫情造成傷痕效應，政策刺激空間受限，讓大陸經濟在疫情後的復甦不如預期。同時，歐美經濟也可能因高利率、緊縮性貨幣政策而進一步放緩。全球主要經濟體需求面的低迷，可能延後台灣出口復甦的時間點，或制約復甦的力道。

AI熱潮 台灣有可能成為下一輪主要受益者

馬鐵英指出，AI技術的應用有望提振2024年的出口表現。隨著與AI相關的高效能計算（HPC）市場的強勁成長，以及個人電腦、智慧型手機等傳統市場的周期性好轉，2024年全球半導體市場的出貨量有望恢復正成長，扭轉今年的下滑趨勢。考慮到台灣晶圓代工廠在全球先進製程晶片市場中的領先地位，台灣有可能成為下一輪由AI驅動的科技週期反彈的主要受益者。

聖嬰現象對台灣的經濟影響預計相對溫和。聖嬰現象可能擾亂東南亞、南美、澳洲等多個地區的農作物種植，導致全球農產品價格上漲，進而透過進口渠道推升台灣的食品通膨。聖嬰期間的極端天氣條件，例如強颱風的發生，也可能直接推高台灣本地的食品價格。考慮到目前國際油價表現較預期疲軟，聖嬰現象帶來的食品通膨風險尚不足以改變對總體CPI的預測。