4月以來股價超出大盤表現!11檔PCB股整理:「2檔」通吃汽車與伺服器應用

攝影/今周刊攝影組
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【撰文‧呂玨陞】

電動車發展長期趨勢依舊屹立不搖,在此趨勢之下,車用PCB的長期成長動能無虞,就算總體庫存問題尚未完全解決,仍有相對穩定的訂單來源。

台股驚驚漲,加權指數近1周就從1萬5千點漲破萬6,不但站穩日、周、月線,也創下去年6月以來新高。觀察類股漲幅,盤面上以觀光族群最為強悍,從飯店到旅行社,都呈現整齊上揚的趨勢;另一方面,電子股則是以電腦和零組件最為突出,尤其是印刷電路板(PCB)自4月以來,股價更有超出大盤的表現。

寬量國際投資分析師何柏杰分析,PCB的表現主要來自於伺服器和汽車電子,從營收面來看,雖然PCB產業營收還沒有完全恢復成長趨勢,但是觀察訂單已經有逐漸回溫的跡象。

通吃伺服器、車電 欣興下半年營收拚回溫

今年伺服器市場成長放緩,跨國科技巨擘砍單的情況下,整體伺服器的資本支出依舊在下行階段。何柏杰指出,人工智慧(AI)伺服器在GPT的刺激下,成長需求量大,伺服器的資本支出也有稍微回升一些,整體來說,目前的股價上漲應是在反映回補之前砍掉的訂單。但除了AI,其他的伺服器應用在需求減少下,今年以來的整體表現並不理想。

至於車用,則是另一個帶動PCB產業成長的動能。一方面,是因為去年汽車業飽受缺晶片影響,今年晶片供給舒緩,汽車出貨也隨之順暢,車用PCB訂單也相對穩定;另一方面,在新能源的趨勢下,對於汽車板的需求相對有撐,且隨著汽車的智能化與自動化和互聯化,對PCB的品質和數量要求也更高,市場普遍看好後續的趨勢。

主要產品應用都搭上這兩大趨勢的欣興(3037),是全球第六大的車用PCB廠,前4月營收349億元,衰退16.56%,第一季每股稅後純益(EPS)2.7元,雖然不如去年,不過4月低點以來股價卻上漲逾3成。

華南投顧董事長儲祥生指出,即使整體營收還沒有明顯恢復,但是市場共識是ABF產業已經接近谷底,外資法人也認為,欣興在今年第三季營收開始轉為成長,並且看好營收逐季增加,因此,預期下半年表現可以開始回升。

儲祥生說,ABF載板從去年的表現就相對弱勢,就算是今年第一季大盤盤勢較熱,ABF族群也沒有太好的表現,因此基期相對較低,在其他產業漲多之下,反而到四月才開始上揚。

除了欣興之外,健鼎(3044)也是汽車與伺服器應用通吃的PCB廠。健鼎除了是全球第八大的車用PCB廠,主要產品包括車用雷達系統、車用通訊系統、車用導航系統等,去年車用相關營收占比從二成提高到接近三成,一躍成為健鼎最主要的營收來源。

雖然五月以來,有多家外資調低健鼎的評價,主要原因是預期健鼎上半年的毛利率及營業利益率,表現可能會不如預期。不過,就算在外資逆風的評價之下,健鼎的股價和成交量還是雙雙上漲,投信也持續買超,可見市場上還是有資金持續追求看好健鼎長線趨勢。

不過,攤開健鼎今年的表現,前4月營收187億元,相比去年同期衰退17.42%,同樣表現不佳。因此,投資人還是要注意,若未來第二季的營收表現未見好轉,獲利能力依舊不振,股價確實有可能受到基本面表現的影響。

車用營收占比持續推升 敬鵬成長趨勢可期

至於全球第四大、台灣最大的車用PCB廠的敬鵬(2355)今年第一季的表現相當不錯,雖然營收相比去年第一季減少8.7%,不過EPS則從去年的0.01元上漲至0.11元。細究敬鵬獲利結構,毛利率比起去年同期上升了近5個百分點,獲利能力增加刺激敬鵬EPS逆勢成長。再加上4月單月營收年增8.77%,敬鵬成長趨勢值得期待。

另一方面,從敬鵬的營收組成來看,車用PCB營收占比甚至高達8成,根據法人報告,敬鵬規畫今年提高資本支出,用於擴充泰國廠產能,目前泰國廠生產消費性產品,將提高車用PCB比重,屆時,車用PCB相關營收可能會再繼續提高。

最後,儲祥生分析,過去PCB產業主力的消費性電子在下半年將迎來傳統旺季,雖然表現可能不若往年,但仍可期待產業去庫存告一段落下落底回升。搭配具有題材的產業如伺服器、汽車電子繼續點火,現在基期較低的PCB產業,或許是值得伺機進場的時機點。

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