日圓逼近市場預期日本央行阻貶的關卡 關鍵要看「這個」

日圓匯價今日來到151.726兌1美元，即將逼近市場傳聞日本銀行（日本央行）會出手阻貶的151.95關卡，至於日本銀行會不會出手？一位大型金控高層指出，日銀已經進入抉擇的關卡，其中J曲線是影響日本銀行決策的重要關鍵。

2019年，日圓兌美元在100上下，如今在150左右，日圓貶值50%，已讓日本出現結構性的重大改變，而前首相安倍晉三為救經濟曾射岀的3箭，第1支箭就是日圓貶值，接下來日圓的匯率貶值到底是短期還是長期的情況，將影響到產業的決策，關鍵在於經濟學上非常有名的J曲線效應發酵程度。

這位高層分析，匯率貶值出現在消費物價、觀光產業的速度可能是迅雷不及掩耳，但反映在進出口產業的變化就會緩慢許多，這就是著名的「J曲線」效應；這正是日本觀光產業能夠迅速復甦、台灣人旅遊日本人數持續破表暴衝的根本原因，在於匯率升貶反應的「幅度」與「速度」問題。

高層強調，終端消費的貿易財，對匯率的反應「速度」與「幅度」，將涉及匯率變化到底是「長期」與「短期」的判斷問題。

亦即，唯有當匯率變化是「長期」不可逆，價格才會全幅反映匯率變化，「否則，廠商會以自己的毛利率調整作為日常匯率波動變化的緩衝器，不會讓消費者感受到任何匯率因素而影響售價！」

高層分析，如果貿易財涉及零組件，匯率變化所導致的價格變化的影響可能就會更為遲鈍，因為這涉及供應鏈認證、調整、重組等複雜的長期合作問題，絕非匯率改變商業行為就可以立刻改變。

換言之，J曲線的影響，在跟消費有關的終端貿易財，以及在中間財之間的價格影響上有不同層次的影響力，尤其是匯率的幅度跟速度其實取決於到底看待匯率變化是長期或是短期的效果，如果說是短期效果的話，廠商就不會急著在價格上面對匯率做出反應，而是透過毛利率的調整，甚至不會讓消費者感受到價格的變化。

也因此，高層指出，日銀應該是如何對外證明日圓匯率會持續貶值，唯有他們能夠證明匯率貶值的政策持續，才能夠帶動更多的企業認為投資會愈來愈便宜，因此繼續的加碼投資，這時就不只是消費行為和貿易行為的改變，而是投資行為的改變。

唯有讓日本企業相信，日圓匯率貶值將會是長久，而不是短暫的、一時的，投資的移轉才有可能大爆發，在這個戰略之下，也將左右日銀是否出手阻貶。