【專家之眼】大陸首季GDP創最高增速 補不足經濟損失

4月16日大陸國家統計局發布了第一季的GDP成長率為18.3%，創下1992年公布季資料以來的最高增速，在去年第一季經濟衰退6.8%的背景下，才有了首季的高成長，這種增速非常態也不具可比性。如果把今年數據和疫前的2019年相比，再算出兩年的平均成長才較為客觀。

今年第一季GDP比2019年同期高出10.3%，兩年平均成長率約為5.0%，較6%的潛在GDP成長率低了1個百分點，顯示新冠疫情對大陸景氣造成相當衝擊，首季的高成長沒法完成補償疫情造成的經濟損失，尤其是去年春節減少的餐飲、旅遊等服務型消費屬於永久消失的支出，無法如生產訂單般可延後完成，在疫情仍未徹底消失前也難以形成報復性消費。

而且，去年第四季成長率已經恢復到疫前水準，今年第一季的環比（同上季相比）增速只多出0.6%，表示經濟反彈已經接近上限，後三季的環比成長率也難以大幅上升。在去年前低後高的GDP走勢下，未來兩季GDP同比（同上年同期相比）增速仍會相當高，但會逐季降低。

第一季在帶動GDP成長的三大因素中，淨出口金額成長690.6%最多，但對GDP貢獻率最低，只有12.2%，帶動GDP成長2.2個百分點；消費金額成長33.9%，兩年平均成長4.2%，較疫前8%成長率仍有很大差距，主要是去年衰退太多。第一季消費對GDP的貢獻率最高，為63.4%，帶動GDP成長11.6個百分點，是經濟成長的主要動力；投資則成長25.6%，兩年平均成長僅有2.9%，遠低於疫前的5.4%，對GDP貢獻率為24.5%，帶動GDP成長4.5個百分點。

從以上數據看來，淨出口雖成長最快但因對GDP貢獻率最小，所以帶動經濟成長有限。隨著歐美及其他地區恢復生產，去年轉入大陸的部分出口訂單可能已經在第一季反映完，表示後三季大陸的出口和工業生產或無法維持第一季的強勁成長，淨出口的貢獻將逐季減弱，內需的投資及消費將是之後大陸GDP的主要成長動能。

去年投資成長主要依賴受政策左右的國有部門，其中國有控股投資增長5.3%，而依景氣好壞作決策的民間投資則只成長1.0%，可見疫情下出現了「國進民退」的現象。今年在景氣明確復甦下，第一季民間投資成長26.0%，略高於國有控股的25.3%，在未來三季民企是自發性投資的成長動能。

影響消費最重要的因素是所得及對未來預期，第一季人均可支配收入成長13.7%，兩年平均成長7.0%，遠高於去年收入的年增幅4.7%，由於疫苗的普及會進一步舒緩疫情，首季收入的成長會逐慚刺激後三季的消費。促進消費是北京今年主要的經濟工作，甚至是十四五規畫乃至雙循環戰略的長期經濟任務，尤其大陸將慶祝中共成立100周年，預計在下半年將推出一些措施來擴大消費市場。