公債殖利率震盪走高 僅投資級債單周迎來資金淨流入

美國長期債信評等意外受到調降，加上市場對聯準會後續升息擔憂仍起伏，美國公債殖利率走勢波動，債市漲跌互見。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周主要債市除非投資級債單周迎來資金淨流入外，新興市場債與非投資級債資金皆呈淨流出，其中非投資級債淨流出金額有所收斂，新興市場債淨流出金額則有放大。

安聯投信表示， 過去一周美國10年期公債殖利率呈現震盪走高態勢，雖從周內近4.2%高點回落，單周仍走升8個基點維持於4%之上。受到公債殖利率影響，全球主要債市幾乎全線走跌，其中又以政府公債與可轉債跌幅較為明顯，美國及歐洲非投資級債則為當中表現相對抗跌者。

從總體經濟面來看，安聯投信表示，6月份全球製造業採購經理人指數較前月續降，持續處於50以下；進一步來看，已開發市場採購經理人指數由47.6降至46.3，新興市場採購經理人指數也由前月的51.4小幅下降至51.1，其中金磚四國中除巴西外皆來到50以上。展望今年下半，全球製造業庫存調整加上緊縮貨幣政策、製造業表現較弱，不過疫情的舒緩則使服務業支撐就業市場與經濟表現，全球景氣軟著陸的機率提高。

在通膨部分，安聯投信表示，美國能源與食品價格下滑帶動PCE走低，不過租屋與核心服務類價格年增率支撐核心物價年增率續處高檔，市場預估2024年PCE年增率較有望降至3%以下。從生產者價格來看，ISM生產者價格指數近來回落至50以下，可見廠商進料成本壓力已有舒緩，生產者成本壓力降低。

在就業市場部分，安聯投信表示，美國勞工市場整體仍然吃緊，除失業率和就業數據緊俏外，也反映在時薪成長幅度持續高於疫情前水準；與此同時，美國商品需求放緩，價格指數已明顯回落，但疫後解封拉升服務類價格，加上服務業價格吃緊，薪資也反映在服務類價格，對美國物價帶來支撐。整體來說，通膨的確持續降溫，但速度和服務仍低於預期。

在債券投資上，安聯投信表示，包括通膨降幅低於預期以及就業市場整體正向的狀況下，市場仍不時對緊縮貨幣政策有擔憂，不過因主要國家實質利率已陸續回到正值，利率風險應低於去年，加上債券資產收益率拉高後，投資吸引力增加，可維持較高的債券部位，同時視評價與信心調整水位。

安聯投信表示，由於通膨降溫速度較慢，評估年內降息機率較低，債券資本利得空間相對有限，投資時仍應透過息收來累積投資報酬率，建議可鎖定收益較高的信用債為主；不過同時也建議信用債的配置可主要聚焦於信評較佳的優質債券，抵禦潛在風險。