日圓明年匯價 國泰世華銀看130「利差已在收窄中」

國泰世華銀首席經濟學家林啟超今日分析日圓明年匯價走勢指出，2022年3月當時的匯價在110，若美國降息3至4碼，日圓會慢慢回到130，尤其目前雙方利差已在收窄中。

他舉例，11月1日至今，日本的10年債下滑15基點，但美國下滑100點，顯見雙方利差已在收窄，日圓亦已從151升值至142，而若明年負利率轉正，日圓匯率會小幅升值，估計會升至130，但不可能到110價位。

林啟超認為，日本銀行會結束YCC（殖利率控管）政策，但升息難度則很高，這樣會造成日圓大升值，會不利其出口及國內動能。林啟超說，因為日本目前出口消費及投資尚未出現爆發性的成長，未來加薪是重要的動能，若日本真能加薪4%或5%，對日本經濟會更有幫助。

日本目前實質薪資仍為負，2024年的春鬥，若加薪超過3%、4%，日本銀行就會更有貨幣政策正常化的意願，尤其日圓匯率貶值對日本經濟帶來很大的幫助，像今年外國人赴日本觀光人數，前十月比起2019年同期，雖然仍有2成的差距，但10月時已突破2019年同月的水準，所以可見匯率重要性。

但相對的，日本人出國人數就大為減少，只有回復疫情前的3成，因為日圓貶值，只能在國內消費。此外，日本汽車工業，匯率貶值對取得世界領先地位的日本三大車廠也非常重要，而且對企業海外營收也非常有幫助，基於這些貶值帶來的效益，日本銀行也不會很快恢復到貨幣政策正常化。

林啟超也表示，當日本銀行走到貨幣正常化之後，YCC會解除，但升息不太可能，因為匯率勢必會大幅走升，不利日本經濟及出口表現，況且，更不可能逆全球降息之勢而行，會升日圓升值壓力更大。

林啟超也表示，日本銀行之所以尚未結束YCC政策，主要在於希望藉由超低利率引導偏低匯率，以刺激日本出口表現，同時將資金導向投資，如車用電池、半導體產業等；若未來薪資成長幅度高過通膨，YCC政策退場勢在必行。