美經濟深度衰退 將拖垮全球

近日美國聯準會（Ｆｅｄ）主席鮑爾暗示，十二月將減緩升息幅度，促使美股大漲，台股亦重新站上一萬五。不過，我們不能低估美國經濟步步陷入深度衰退事實，且必然拖垮二○二三世界經濟看法，正積極擴散中。

美國利率迭升與超級通膨，將繼續壓迫其經濟活動。超級通膨到明年七月前，能從現在八％水準降到政策目標二％的機率並不高，且在聯邦基準利率未觸及七％限制性水準之前，Ｆｅｄ升息腳步預計不會停止，也很難如市場期待及早轉到降息周期。儘管Ｆｅｄ密切關注勞動力市場，第三季初已被描述為「招聘和留用困難進一步緩解」的相對樂觀氛圍，但第四季勞動力市場供需情勢仍極吃緊，充滿許多不確定性。許多專家對美國經濟前景，能否保持穩定或進一步溫和發展，抱持高度不確定，乃至悲觀看法。

今年Ｆｅｄ持續以超出市場預期幅度加碼升息，截至十一月累計加息十五碼，聯邦基金利率水準提升至三．七五％至四％，預計十二月Ｆｅｄ將繼續加息三碼，且按當前市場預期，推定明年上半年至少還會加息兩次各兩碼，使聯邦基金利率，至少達到五．二五％以上。

由於聯邦利率還未達到七％以上限制性利率水準，加息進程尚難結束，且因超額財政補貼和國防支出等因素，使市場需求由升轉降滑落，並不順利。商務部數據顯示，十月季調調整後的零售銷售環比，還上升一．二七％，由需求依然小幅反彈看出，目前三．七五％利率水準，尚未讓美國經濟進入「完全衰退」狀況，所以還有持續向上加息餘地。

但是，隨著今年基準利率不斷上調，經濟部門的主要活動領域，包括民間消費和民間投資，都明顯出現回跌衰落趨勢：十月的卅年抵押貸款利率飇升至七％以上；成屋銷售從一月至十月也急縮三分之一；個人消費支出成長率從二月的十三．四八％降至九月的八．二四％。

儲蓄是消費的另一來源，下半年以來，美國國民儲蓄已無法支撐消費。在超級通膨走高前，美國個人儲蓄總額在去年四月就出現負成長，當前國民儲蓄率更降至二○○九年八月以來最低值，個人實際消費支出率回落趨勢形成。由於Ｆｅｄ大幅加息效果具高度滯後性，預計明年二季起消費率將大幅衰退。

所得決定消費，美國工資成長率已因Ｆｅｄ繼續加息而下降。倘若Ｆｅｄ加息促使通膨回落至溫和區間，則美國工資成長率將跌破二．五％以下，更將導致消費率銳降，加速經濟的深度衰退。

一旦美國經濟出現深度衰退，Ｆｅｄ勢必會迅速轉為降息；不過，那時應該已是明年五月，甚至九月以後的事了。

三月起，美國進口需求開始減弱，進口金額年率成長率廿七．四九％，至九月銳降至十四．二六％，預計明年將進一步回落，可能低於十％。因物價問題，國民消費能力被壓制，進口需求和消費會出現同步下跌。明年美國進口可能出現量價雙縮格局。

就出口角度看，美國出口成長率因全球經濟下行壓力，已難繼續維持高位。最新國際貨幣基金預測，明年全球經濟成長率將放緩至二％左右，較七月的預測值再度下調○．二個百分點。包括全球性通膨、供應鏈斷鏈、金融環境收緊、美國進出口萎縮、新冠疫災持續、俄烏衝突效應，都將嚴重拖累全球經濟前景。