經濟日報社論／全球通膨延燒 台灣要當心

8月底，全球央行年會在美國懷俄明州傑克森洞舉行線上會議，美國聯準會（Fed）主席鮑爾的演說中雖未明白地說明美國量化貨幣寬鬆政策（QE）何時開始退場及如何退場，卻一再表達出他對於美國通膨的憂慮，強調Fed未來會仔細地審視通膨的變化，再決定QE如何退場及何時提升基準利率。

自去年下半年以來，美國就開始出現通膨問題，到了今年5月美國消費者物價指數（CPI）年增率曾經達到4.99%的高點，其後略有下降，但是7月年增率仍然維持在3.5%，全年平均增幅很可能會超過3%，高於聯準會所設定2%的目標。所以，當前的問題不是通膨是否存在，而是此次的通膨究竟屬於短期或長期現象？通膨壓力會延續到何時才會減緩？

通膨問題在歐盟國家一樣嚴重，今年8月歐元區19個國家的CPI達到3%，高於預期的2.7%。造成歐洲國家通膨上升的最主要原因，在於原物料與農產品價格大漲，形成成本推動型的通貨膨脹壓力。

由物價情勢來看，全球通膨上升的主因，首先是今年以來全球經濟快速復甦，需求急驟上升，供給無法立即跟上，形成了需求拉動的通貨膨脹。其次，由於需求成長太快，廠商到全球備料搶貨，導致原物料價格接著上升，堆高廠商的生產成本，進一步推升通膨。如果通膨情勢延續下去，很可能會連帶拉高薪資，形成所謂「工資─物價」螺旋，進一步推升通膨。

第三，導致全球性通膨的最關鍵因素，還是在於美國、歐盟與日本等國因應疫情推出的無限QE政策。由於貨幣供給持續快速增長，大量游資帶動需求，同時推升物價水準。經濟學大師傅利曼說過：「所有的通貨膨脹都是貨幣現象。」因此，在這一次全球央行會議中，另外一個受到關切的議題就是聯準會何時開始「縮表」，也就是何時開始減少發行貨幣、減少直接購買企業債券的QE政策。

全球原物料價格大漲，大多數國家都會被波及，台灣也不例外。過去幾個月以來，進口物價大漲，造成國內躉售物價指數（WPI）近四個月來維持二位數的上漲率，在成本推動之下，商品價格想不上漲都很困難；5月的CPI年增率達到2.48%高峰，其後雖略下降，但是6、7月仍在接近2%的水準。如果第4季疫情解封，再加上五倍券發放的剌激，物價可能會進一步推升，屆時我國全年CPI年增率很可能會超過2%。

另一方面，在全球印鈔的競爭過程中，我國央行也被迫增加貨幣供給，以避免新台幣升值太快，今年以來貨幣總計數M1B年增率準持在17%左右。相較過去，這是一個相當高的成長，意味台灣現在不但有許多的外資進入，本國貨幣的供給也增加很多，成為推升物價上漲的另一股力量。

今年以來，大多數國人感受到菜價、油價上漲，以及其他許多商品價格上漲所帶來的壓力。相對的，薪資卻是長期停滯的，也就是說萬一物價上漲的幅度超過薪資上漲的幅度，大多數受薪階級將會面對實質薪資負成長的窘境。我們建議政府，應該要審慎地應對這次全球通膨所可能造成的影響，除了應該採取更有效的方式來抑制通膨，另一方面，為了減輕通膨壓力，政府部門應該考慮主動調整薪資，包括基本工資與公務人員的薪水，如此既可保持實質薪資成長，也可以對引導民間企業調整薪資發揮示範作用。