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經濟日報社論/大陸經濟反彈後的新課題

中國大陸國內生產毛額(GDP)從第1季衰退6.8%,大幅反彈至第2季正成長3.2%,進而帶動陸股走揚的情形看來,中國經濟自低點迅速反彈的態勢確實優於全球。

之所以有此表現,疫情快速受控,以及政府推出強力的財政與貨幣寬鬆政策乃是重要因素。例如復工復產帶動工業生產與製造業採購經理人指數、非製造業商務活動指數率先反彈,政府基礎建設支出提供固定資產投資支撐力量,寬鬆的貨幣環境則讓房地產業逆勢走揚,房地產價量齊揚,共同支撐第2季中國經濟成長表現。

疫情也讓中國在美中貿易戰籠罩下,得到些許喘息空間。由於疫情使全球的交通運輸、終端需求及現金流都受到重大衝擊,讓跨國企業更在意成本的控管,遂在綜合考量中國現有的勞動技術、成本及基礎設施狀況後,大幅放緩將供應鏈移出中國的步伐。再者,從國際清算銀行公布的人民幣實質有效匯率指數(REER)可發現,自2018年7月6日美國對中國首次加徵關稅至今年8月底,中國REER由124.53點小降至122.77點,顯示即便美中貿易戰至今經歷數輪關稅加徵,中國出口產品的價格競爭力仍在,加以中國為防疫與醫療相關產品生產大國,使其出口出現逆勢上行。

不過,要就此認為中國經濟已走出疫情陰霾則言之過早,翻揚的經濟成長背後仍有許多潛藏的問題,最為顯著的即是貧富差距擴大、消費支出疲弱的不平均復甦現象。

資料顯示,今年3~8月份零售銷售年增率為-5.2%,仍呈現明顯衰退,顯示消費面的復甦速度遠不如工業生產相關數據般亮眼。若探究消費品細項表現可知,一般民眾消費占比最高的餐飲和服飾消費動能雙雙遽減,累積餐飲消費仍呈現巨幅衰退-19.6%,服裝鞋帽、針紡織品類也衰退-11.1%。但奢侈品消費卻復甦快速,跌破各界眼鏡。今年第2季,時尚品牌路易·威登集團(LVMH)在中國的營收增長了逾65%、Prada今年6月在中國的銷售額年增率亦大漲逾50%,7月更是超過60%。

中國消費復甦不均主要源於收入差距的進一步擴大。資料顯示,儘管第2季中國可支配收入回到正成長4.5%,但農民工的月收入卻下降了6.7%;另有調查發現,高收入受訪者(年收入逾30萬元人民幣)在第2季收入已回到正成長,其餘所得階層則持續衰退,特別是年收入低於5萬元人民幣者的收入下降幅度最大。同時,從支出面來看,2019年中國民間消費占GDP比39.12%,占比為消費、投資、出口三架馬車中最高。因此,普羅大眾消費低迷將不利長期經濟成長。

進一步分析中國消費不均的成因有三:一、收入較高的白領工作者工作方式較有彈性,在疫情爆發後仍有多數可透過遠距完成工作,但類如一般零售業受僱員工的低收入工作者,在疫情高峰階段出現大量的失業,且在消費面未全部復甦下,較不易找到工作;二、寬鬆貨幣環境帶來股市和房市飆升,最大受惠者即是高收入者,使其可支配所得增加幅度較大;三、中國推出的經濟激勵方案偏重在固定投資和基礎建設,而非如其他國家一樣普遍發放紓困現金,這樣的政策較有利富人而不利於中低收入者。

由此可知,疫情對中國消費面的衝擊,相對較有政府支出與信貸支持政策的生產面為大,對消費端相關個體產生極為不利的影響,進而導致貧富差距進一步擴大。值得注意的是,後疫情時代的貧富差距擴大現象並不會只發生在中國,其他國家若處理失當,也難免會面臨所得與消費面所產生的不均問題。誠如國際貨幣基金首席經濟學家高平納斯(G.Gopinath)所說:我們尚未走出危機,政策制定者應保持警覺,必須隨形勢變化調整政策。

疫情 人民幣 房地產 農民 失業 競爭力

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