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美國聯準會降息 中國大陸未跟進

美國聯準會宣布大幅調降基準利率2碼,並暗示未來還會再降息。不過,中國今天公布,9月份貸款市場報價利率(LPR)維持不變,未如市場預期跟進。分析多指,若接續經濟修復不如預期,中國仍會降息促進內需。

美國聯邦準備理事會(Fed)當地時間18日宣布大幅降息50個基點(BP)後,開啟新一輪降息週期後,中國市場普遍認為,中國央行增加貨幣政策空間下,會跟進小幅調降LPR。

不過,中國人民銀行(央行)官網20日發布,9月LPR報價維持不變,1年期LPR為3.35%,上月為3.35%;5年期以上LPR為3.85%,上月為3.85%。

陸媒第一財經今天報導,不少市場分析認為,美聯準會在9月進行50個基點的降息,也為中國降息打開空間。但實際上,中國人民銀行早已釋放過政策信號。

中國人民銀行貨幣政策司長鄒瀾5日在國新辦記者會表示,目前金融機構的平均法定存款準備金率大約為7%,降準還有一定的空間。不過,受到銀行存款向資管產品分流的速度、銀行利息淨收益(NIM)縮小的幅度等因素影響,「存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束」。

中國多名市場專家分析,9月LPR維持不變,主要源於利息淨收益(NIM)壓力、利率錨穩定等多種因素影響。隨著美國開啟降息週期後,中國貨幣政策外部掣肘減弱,後續經濟修復效果若不及預期,仍需透過調降政策利率及LPR報價來促進內需修復。

中信證券首席經濟學家明明表示,9月逆回購利率不變的環境下,商業銀行主動壓降LPR報價與其加點的動力也不足。總的來看,當下銀行息差壓縮較多,未來LPR報價調降或需要商業銀行負債壓力的緩解,不排除後續存款利率先於LPR報價下調的可能性。

東方金誠首席宏觀分析師王青則認為,若著眼於穩息差而較大幅度下調存款利率,則可能引發銀行存款大規模向理財等資管產品「搬家」的風險,同樣不利於銀行經營的穩健性。為此,降息過程需要做好多方平衡。

明明指出,隨著美聯儲降息,中國貨幣政策環境可能面臨以下改變:

一是,中美利差縮小而中國資本流出壓力可能會得到一定緩解,疊加降息後美元指數伴隨走弱,預計人民幣匯率將會企穩回升,穩匯率壓力對寬貨幣取向的制約逐步緩解,未來寬鬆貨幣政策或存在更多空間。

二是,隨著人民幣升值,美國經濟衰退壓力加大,預計出口端壓力可能會抬升,而內需修復難以一蹴而就,預計加強逆週期調節的必要性仍然較高,中國後續寬貨幣工具加碼仍有必要。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬也認為,中國人行後續仍有降準和降息的空間和必要,以進一步提振市場主體信心,增強經濟內生動力,促進全年經濟增長目標實現。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華分析,中國近期降準可能性提升。不排除人行近期透過降準等工具,釋放長期限、低成本資金,幫助銀行穩定負債成本,優化負債結構,也能對沖到期中期借貸便利(MLF)資金,提振市場對經濟復甦信心,平穩資金面等,起到一舉多得效果。

不過,招聯首席研究員董希淼提到,市場對利率下降的速度和幅度不可抱有過高期待。目前,存款利率和貸款利率的調降都面臨多方面約束。而且,無論是企業貸款利率還是個人住房貸款利率,都已經處於歷史低位。

中國人民銀行 經濟衰退 貨幣

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