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中國巨大債市成為市場主流 投資ETF五點不可不知

2019-03-25 10:27經濟日報 記者劉忠勇╱即時報導

4月起,頗有影響力的債券指數彭博巴克萊全球綜合指數(Bloomberg Barclays Global Aggregate)將納入中國政府債券和中國主要政策性銀行債券。華爾街日報為投資人整理以下不可不知的重點:

●中國很快就是全球第二大債券市場

據國際清算銀行(Bank for International Settlement)統計,在借貸大潮推動下,中國債券市場規模10年間從2.13兆美元擴大至12.42兆美元,很快就會超過日本。

●中國與其他新興市場有何不同?

人民幣主權債市場由本地機構主導,這些機構在市場受壓時會避往相較安全的政府債券,因此當出現像2013年縮減恐慌(taper tantrum),中國債券價格就會上揚。但在印尼和南非等國,外國投資人可以影響債券價格,並且在危機爆發時往往會選擇逃離。相形之下,中國債券的表現有所不同,這在渴望資產組合多元化的投資人眼中更有吸引力。

●中國債券納入指數後會影響哪些ETF

追蹤全球主要債券指數的資金有數萬億美元之巨。據滙豐(HSBC)分析師估計,彭博將中國債券納入旗下指數,將吸引1,500億美元流向中國債券市場,還會對另外兩個指數產生影響,一個是貝萊德旗下iShares的ETF,以及德意志銀行旗下Xtrackers資產管理部門的ETF。

摩根大通2016年開始便一直在評估中國公債,也考慮將之納入旗下關鍵基準指數。中國公債目前已被納入由富時羅素營運的一個新興市場指數,但尚未被納入其主要指數。這些指數原本屬於花旗集團。

●何以見得中國債券市場效率正逐步提高?

2017年年底以來,評級較低的債券殖利率升高,評級較高的債券殖利率下降。債券收益率與價格反向變動。

據華爾街日報報導,富達國際固定收益投資組合經理Morgan Lau指出,債券殖利率之差不斷擴大,說明投資人的風險定價能力提高。

●但債券價格已上漲,限制回報

在新投資人進入前,中國債券價格已經出現了一波上漲。10年期中國公債殖利率最新報3.2%左右,低於1年前的3.8%。大膽的買家需要做好功課。

彭博的最新措施只涉及中央政府和幾家政策性銀行發行的證券。政策性銀行是指中國國家開發銀行(China Development Bank)等獲中國政府全面支持的重要國有銀行。

深入來看,中國債券市場的情況更為複雜。費城Brandywine Global資產組合經理兼結構性產品負責人Tracy Chen告訴華爾街日報,中國評級公司對大部分債券的評級都是AA及以上級別,但這些評級只相當於穆迪投資者服務公司(Moodys Investors Service Inc.)和標普全球(S&P Global Inc., SPGI)等跨國評級機構的BB或BBB評級。她認為,中國境內評級很不可靠。

10年期中國國債收益率最新報3.2%左右,低於1年前的3.8%。大膽的買家需要做...
10年期中國國債收益率最新報3.2%左右,低於1年前的3.8%。大膽的買家需要做好功課。路透
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