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中美貨幣政策背離 人民幣短期貶值壓力恐加大

2018-12-22 14:20聯合報 記者林則宏╱即時報導

中國人民銀行19日透過創設「中期借貸便利工具」(TMLF)開啟「結構性降息」,同一時間美國聯準會則宣布上調聯邦基金利率目標區間至2.25%~2.50%。對於中美利率一降一升,京東數字科技首席經濟學家沈建光指出,從中美貨幣政策背離對資產價格及跨境資金流動的短期影響來看,人民幣匯率短期恐將再度承壓。

在岸人民幣兌美元即期匯率21日縮量下跌,收在6.9019的近兩周低點。

人行19日宣布創設定向中期借貸便利工具(TMLF),該工具操作利率比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點,此外,還決定增加再貸款和再貼現額度人民幣1,000億元。

沈建光表示,人行創立TMLF新工具開啟了「結構性降息」,其政策出發點是緩解民營經濟困境。TMLF作為一種定向支持工具,既強調數量調控,也強調價格調控,其操作利率比MLF更低。

當前大陸房地產調控仍趨嚴,金融去槓桿也已取得階段性成效,全面降息可能會引發資金仍然停留在房地產、金融體系的擔憂,本次創設TMLF也體現了中國貨幣當局避免全面降息的考慮。

至於美國升息則符合預期,但可能對人民幣匯率帶來短期壓力。沈建光指出,當前美國經濟仍然向好,良好的基本面支撐了本次升息。G20中美雙方領導人成功會晤後,貿易戰風險暫時緩和,人民幣匯率隨之走出一波升勢。

大陸外匯管理局副局長陸磊近日表態,中國外匯存底穩定,外債風險可控,人民幣匯率將保持基本穩定。儘管整體來看人民幣大概率將在特定區間內保持動態雙向波動,幾乎沒有「破7」的風險;但從中美貨幣政策背離對資產價格及跨境資金流動的短期影響來看,人民幣匯率或將再度承壓。

展望明年,沈建光認為,美國聯準會升息節奏大概率將放緩,美元走勢將向弱。隨著川普減稅基數效應的消失,明年美國經濟大概率降溫。聯準會此次議息會議聲明下調2018年GDP增速預測0.1個百分點至3%,下調2019年GDP增速預測0.2個百分點至2.3%。

升息頻率及幅度預計也較為有限,近期聯準會官員的鴿派表態可以印證這一點。在此背景下,2019年美元有很大可能將會走弱。

沈建光稱,對中國而言,一方面,經濟下行壓力下貨幣政策將保持寬鬆,中國央行今年以來已多次降準,本次創設TMLF也開啟了降息的大門。可以預期,在較大的經濟下行壓力之下,合理運用寬鬆貨幣政策進行逆周期調控很有必要,本次結構性降息已經開啟了貨幣寬鬆的道路,考慮到當前準備金率仍較高,預期明年降準也有較大空間。

另一方面,儘管短期內人民幣匯率面臨衝擊,但總體而言明年人民幣匯率大概率將保持穩定,「破7」可能性很低。從近期人行官員關於人民幣匯率的表態來看,人行有意願與能力將人民幣兌美元匯率維持在特定水準上。此外,未來一年美元的走弱趨勢也將為人民幣匯率提供支撐。

京東數位科技首席經濟學家沈建光(取自網路)
京東數位科技首席經濟學家沈建光(取自網路)
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