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投資人放心 中國絕不會斃掉自己的債券市場

2017-10-31 21:27經濟日報 記者任中原╱即時報導

30日大陸10年期公債殖利率便急升8.5個基點,創三年來新高。路透
30日大陸10年期公債殖利率便急升8.5個基點,創三年來新高。路透
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中共「19大」剛結束,30日大陸10年期公債殖利率便急升8.5個基點,創三年來新高。之前中國大陸國家主席習近平一再強調,「房子是用來住的,不是用來炒的」,人民銀行行長周小川也以「明斯基時刻」,形容大陸信貸過高的風險,債市累積的緊張氛圍終於爆發,投資人想要測試一下政府減債的決心究竟有多堅定。

到了31日,人行便釋出流動性以緩解市場的緊張,使銀行間隔夜拆款利率創下今年2月來最大單日降幅,但10年期殖利率僅小跌2個基點,實在太小,顯示市場的憂懼並未打住。陸股也出現第二天的下跌。此外,丹東港集團30日無法支付部分公司債本息,使今年境內企業倒債案增加到20件,僅比去年全年的21件略少。

這些事件引發一個問題:大陸債券市場是否已經取代美國債市,成為全世界的「憂慮指標」?

答案是「No」。大陸當局不能讓中、美兩國的利率差距過大。今年大陸企業與金融機構發行的境外美元公司債總額達2,000億美元,是2016年的兩倍。發債公司如果不進行匯率避險操作,發債成本將比在國內籌資要低;即使考慮到人民幣貶值,成本也只比在境內發行人民幣債券略高。

大陸當局沒有理由強力壓制企業在國內籌資,因為企業與地方政府可以發行海外美元債。如此一來,政府如果使金融情勢趨緊,結果只會使經濟成長減緩,對減債並無太大效果。

彭博預測,大陸負債總額占國內生產毛額比率到2021年時將上升到320%;但即使如此,這些負債主要仍是由國內儲蓄挹注。政府嚴限國內舉債,而使企業向國外借錢,等於是自殺。

因此投資人可以放心,北京當局可能會讓流動性鬆鬆緊緊,但絕不會營造出債市崩潰的結局。

債市人民幣人行

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